封闭式基金将有大行情 绩优基金永远值得期待

　　——访招商证券“基金宝”投资经理郭志江

　　招商证券“基金宝”集合资产管理计划于20日进入为期一周(2月20日至24日)的开放期。同时，在此开放期中，招商证券将把“基金宝”截至2006年2月24日已实现的可分配收益，用作向原招商证券“基金宝”持有人进行分红，预计每10份可获分红0.25元至0.30元之间。据悉，该产品自2005年5月25日成立以来，累计期间收益率已达9.53%，在券商集合理财产 品中名列前茅，也是迄今为止第一只两度实施分红的券商集合理财产品。

　　招商证券“基金宝”的出色表现引起业内高度关注。日前，记者采访了其投资经理郭志江。

　　追求低风险和收益适中

　　记者：作为一位具有FoF实战经验的投资经理，请介绍招商证券“基金宝”的投资思路。

　　郭志江：FoF指专门投资于其他证券投资基金的基金，是继LOF、ETF之后登陆内地的又一成熟的

理财产品。FoF在海外已有了长足发展。招商证券“基金宝”是国内首只FoF，主要投资于开放式基金和封闭式基金，并适时参与ETF套利。

　　我们投资开放式基金，主要应用招商证券的基金评价系统通过定量和定性的研究，选择优秀基金进行投资；投资封闭式基金，主要采用持有到期策略，以享有目前封闭式基金较高的折价收益；ETF套利则是利用招商证券开发的套利模型进行无风险套利。

　　记者：“风险低、收益适中”是“基金宝”的重要风险收益特征。那么，在投资管理中，如何确保这个特征得到最好的贯彻呢？

　　郭志江：“基金宝”成立后投资期间的净值波动非常小，期间年化波动率低于6%，远低于股票型基金的17%和配置型基金的14%，累计净值也始终维持在面值以上。这些表现充分体现了“基金宝”“风险低、收益适中”的特点。

　　而为了保证这一特色的贯彻，在投资过程中，我们建立并执行了规范的投资管理制度，包括“基金宝”投资决策流程、基金池管理制度、投资例会制度、投资授权制度等。投资经理根据每周的投资决策例会和投研联席会议的决议制定投资策略，招商证券研发中心的基金评价系统是“基金宝”投资的主要数量依据，“基金宝”的投资对象主要来自其定期生成的基金池。风险控制制度则依托招商证券完善的风险管理制度架构，贯穿“基金宝”投资的全过程。

　　在具体的投资策略中，针对产品要求绝对回报、低风险的特点，我们充分利用目前封闭式基金高折价率隐含的低风险收益机会，并对系统风险进行适当的主动管理，在尽可能控制组合风险的情况下，为客户获取收益。

　　封闭式基金将有大行情

　　记者：2006年的基金市场将会有哪些机遇？“基金宝”将如何把握？

　　郭志江：首先，偏股型基金的主动管理效应开始缓慢回升，且近期偏股型基金净值波动较大，个别基金之间业绩分化明显。调仓完毕的绩优基金和重点投资具备长期增长潜力的消费品和服务性行业的股票型基金值得关注。

　　其次，从中长期的角度来看，股市将步入长期牛市的酝酿阶段，我们仍然看好投资理念更领先，流程更高效，方法更先进的优势基金管理公司。

　　第三，随着市场信心的重新建立，封闭式基金可能呈震荡上行态势，个性差别不是特别大，而绩优基金永远是最值得期待的品种。对于封闭式基金市场，折价率缩小是大势所趋。2006年即将有首支封闭式基金到期，封闭式基金行情一触即发。而目前即将到期的小盘封闭式基金年化收益率平均仍然高达13%，甚至高于2005年的水平。随着QFII额度重新开始审批，大量针对封闭式基金的

理财产品推出，以及年金等机构资金不断进入市场，封闭式基金市场将趋于活跃，流动性增强，从而吸引其他风险偏好的资金进入市场。因此，2006年封闭式基金市场具备酝酿大行情的机会。

　　基于以上情况，下一季我们的投资主题将是：树立牛市思维，分享经济的成长。(记者 唐雪来)