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作者为中银国际基金管理公司投资副总监 伍军
经过一季度的大幅快速上涨，今年二季度行情有可能将迎来一个相对复杂的调整阶段。在“两会”之后，市场会出现激情宣泄后的休整，绩差公司的报表可能集中释放，汇率变动的滞后效应也有待市场评估。更重要的是，业绩困难公司的股改方案不断出台，前期推动市场上涨的股改效应逐渐减弱。因此，二季度市场有可能在前期快速拉升的背景下，进入
自我矫正的阶段，但是对于全年或者今后更长一段时期的A股走势，我们依然坚持相对乐观的看法。
在2006年各基金选择股票池的时候，针对在整个A股中占有的比例，其行业或区域分布特点这个问题，各基金分歧较大。笔者认为，必须坚持一套严格的股票筛选流程，但是，整个投资流程是个动态调整的过程。股市是对国民经济运行的一个结果反映，国民经济是在不断演进的，不同时期的内在增长率和持续性特征都是不一样的。所以，中银持续增长基金不鼓励客户将增长率等指标静态地锁定在固定的数值。其实，在实际操作中，中银基金会根据经济和市场的不同阶段，适时调整模型参数，力争动态地为投资者把握投资机会。从长期而言，我们会逐渐将资金配置到具备设计、开发或者渠道、品牌等特征的行业和公司中。也就是说，“微笑曲线”将在未来的基金运作中起到很强的指导意义。
作为A股首只“可持续增长投资”理念的基金，笔者管理的中银持续增长基金在其股票池中的股票通常是具备较强增长能力的公司，业务有较大的扩张空间，而在短期现金分红方面，已进入成熟期的企业相对而言，不具备明显的优势，但在盈利能力方面，却并不见得逊色，因为最具持续性的内生性增长往往是建立在高盈利基础之上的。
认同可持续增长投资理念的投资者才是基金最青睐的投资者，而只有深切理解中国经济未来发展趋势，坚信中国经济增长模式必然迈入更加追究质量阶段的投资者，才会理解持续性对经济和投资的影响力，并相信可持续增长投资理念在未来中国市场取得成功。
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