|
作者为中银国际基金管理公司助理副总裁 陈军
现在市场的担心主要有两个，即“新老划断”和上市公司盈利下滑，这也导致近期部分投资者高位获利了结。我们一直认为，今年是牛市的预热阶段，市场的波动在所难免，但是股改解决了股票市场的结构问题，提升了公司的透明度和估值吸引力，同时使更多公司的管理层与股东的利益一致，为未来的牛市打下扎实基础。
“新老划断”既是风险也是机会，虽然股票供给的增加会使资金分流，但是现在A股不缺资金，A股市场的总市值仅占M2的12%左右，这是周边市场中最低的。只要市场有投资价值，新的股票就会给股市带来新的血液。历史上看，A股市场最牛的阶段也是新股发行最多的时候。而上市公司盈利能力的下降确实有一定风险，这需要我们从持续增长角度去挑选股票，市场的机会很多，我们更青睐具有核心竞争力和良好公司治理的企业。今年我们看好占有上游资源、具有自身研究能力的行业和企业，也看好掌控品牌和渠道的行业和企业，同时尽量规避一些有经营风险、业绩下滑的行业，如受人民币升值影响又无法转嫁成本上升的行业。我们认为今年中国宏观经济增长尽管比去年会有所放缓，但国民收入增长速度应仍然可以维持在年均8.5%以上，除非出现体制外的因素。
根据过去一年的数据，油价、铜等金属的价格上升，实际上并未对中国经济造成太大威胁，反而改善了上游行业的现金流。与此同时，内地的通账也维持平稳状态，反映中国经济环节中生产力的改善，可以有效地消化成本上升的压力。进入2006年，我们相信政府会利用物价平稳的情况，进行有效的价格改革，调整部分以往被过于压抑的商品价格如水、石油制品和煤的价格。这种调整预计会对CPI带来上升压力，但全年应仍保持在2.5%--3%的区间。因此，我们认为现在中美的利差不会对中国的利率有很大影响。最后在人民币汇率方面，我们仍然保持汇率稳定趋势的观点，全年升幅可能在3%以内。
文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担
作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
