先江：基金市场发展源动力是养老金和企业年金

　　先江

　　未来中国资本市场特别是基金市场发展的源动力在哪里？我个人认为是养老金和年金。为什么这样说呢？

　　现在中国人还普遍缺乏养老保险的观念。这是由两个原因造成的，一个是家庭责任 的原因;另一个是收入的因素。不能说我们中国人没有家庭责任，我们当然负有各种责任，但是关于自己和家庭成员的养老责任的观念很缺乏。拿一个文化上的例子来说，中国人大多信佛，佛祖都长得很富态安详，比如大肚弥勒佛。老百姓认为这辈子做不了的事，下辈子总该能做了吧。这跟欧美人的观念有所不同，如果把佛祖放到欧美国家，肯定没有多少人信，他们现在生活就很富裕，他们重视的是这辈子生活的舒适。开个玩笑，现在的欧美人都在想着怎么减肥，你让他信佛祖，他能乐意么。当然，缺乏养老保险观念的最根本因素还是收入不足，现在中国大多数家庭平均收入水平还比较低，除了满足了各种生活的基本需要外，没有多余的钱再来考虑养老。

　　但我们也要看到，东部沿海以及内地的一些发达城市居民收入越来越高，出现了相当数量的中产家庭，这些中产阶层已经到了考虑投资养老保险的时候，他们已经有了足够的节余，可以充分地思考如何养老的问题了。

　　在考虑养老的问题时，德国的养老保险经验可以借鉴。德国有非常完善的养老保险体系，其保险业非常发达，德国的保险意识超过了生活意识，德国最常见的投资险种可以分为三大类——生死险、储蓄成分险、意外险。德国人非常喜欢投生死险，生死险的性价比非常高，比如有一种险，每个月投15欧元，若投保人死了，受益人就能得到10万欧元。储蓄成分险里有一个非常重要的险种——投资连结险，它跟养老金紧密关联。意外险主要是针对一些意外发生的情况而投的险。

　　有一个问题是需要澄清的，那就是生死险和意外险都不是为自己投的，而是为受益人投的。很多国内人士认为投个人保险主要是为自己，其实不是这样的。我有个朋友为自己买了份生死险，他太太知道了也非要买一份不可，让我那位朋友哭笑不得。这些险种应该是家庭主要成员特别是支撑家庭收入的成员买了才有意义，因为一旦投保人出现意外，受益人可以凭借这份保险来安排生活。在中国社会生活保障体系还没有建立的情况下，那些上要养老、下要育儿的中年人特别需要买这种保险。

　　就养老保险来说，德国人相信进行投资越年轻越好，投资越早收益越大，到了老年时生活就会越好。但中国有个忌讳——忌谈生老病死，你要是随便建议他人买一份生死险，他肯定会不高兴，会说你让我买生死险，你不是在咒我死吗，到底是什么居心。养老保险也是这样，你要让一个小伙子去买养老保险，他肯定不乐意，他想自己还很年轻呢，没这么快就老吧。其实，养老保险越早买越好，投资养老保险并不能说明你已经老了，而是你已经开始安排老年生活。说到底，购买养老保险是对生活的一种责任，特别就中国来说，越早进行投资越好，目前国内养老保险个人投入要占整个养老保险投入的50%，越早进行养老保险投资，晚年的收益就越高，你的养老储备做得越好，晚年的生活质量就越高。养老保险投资是按复利计算的，设想一个25岁就开始持续进行养老保险投资的人，会比一个50岁才开始进行投资的人收益多多少！前面说到的生死险在夫妻结婚的时候就应该开始投资，当然对单身人士来说，就不是那么必需了，但也要有一个保险目标。

　　高收入人士更应该投资养老保险，在他们没退休之前，收入很高，生活质量也很高。但到了退休以后，其收入就远不如工作的时候，这个时候生活质量难免会下滑。要想保证自己的生活质量，就要考虑个人养老保险的问题。

　　据我了解，目前国内中产收入家庭对各种保险特别是养老保险还比较陌生，对养老保险市场就更不了解了。具体到养老保险的构成来说，德国的养老保险分成3大块，分别是国家、企业和个人来出，比如一个银行职员，他的养老保险的组成是国家出一部分，职员和银行各出一部分。中国也分成类似的3大块：国家出20%、企业补充养老占30%、自己保险占50%。从构成来看，中国养老保险更多地要依靠个人投资，这就对个人的要求比较高了。

　　但是目前国内中产阶层对养老金不太了解，低收入家庭更没有这种观念，所以目前市场规模不大。国内中产阶层已经储备了可以自己投资养老保险的资金，引导和教育他们投资养老保险，有赖于养老保险的文化氛围的营造，等到大家都有意识地去进行养老保险来安排自己的老年生活了，养老金市场的无穷潜力也就充分显现出来了。

　　中国的金融市场特别是基金市场和股票市场的未来发展，从某种意义上来说，都依赖于养老金市场的发展，养老金和企业年金将是未来金融市场发展的源动力。目前养老金市场发展的关键是推出适合个人投资养老保险的

理财产品。具体到养老金的管理，在国外，大部分养老金除自己管理外，还通过专业的机构投资者来进行专户管理，当然也进行基金投资。养老金投资基金必须注重投资安全、收益持续稳健的基金，以取得长期稳定的收益。

　　现在，国内企业做补充养老金的还非常少，不少合资企业的外方都想给员工做企业补充养老金，实际上这也是留住人才的一种手段，但是限于中方没有补充养老金制度的安排而无法去做。未来关于企业补充养老金的管理应该有两种方法：一种是做投资连结险，用补充养老金买保险和基金；另一种是把年金委托给专门的受托人来管理。管理的目标就是获取持续而稳定的收益。

　　最后还是想说一下，养老保险是对老年生活的安排，越早进行越好。