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广发基金管理有限公司副总经理 朱平
经济学教科书中有这样一个公案，那是在1980年，经济学朱利安·西蒙------富足学派的主要倡导者向环境悲观论者发出挑战。西蒙相信技术能够找到任何可消耗资源的替代物，他允许悲观论者挑选任何自然资源，并愿与他们打赌，所选的资源价格将会下降而不是上升。波尔·埃利希是一个有名的生物和环境学家，他接受了西蒙的挑战。埃利在1968年就
写过一本书《人口爆炸》，他预言到1985年将会出现主要原材料的短缺。埃利希在5种金属------铬、铜、镍、锡、钨上下了1000美元的赌注，他认定在排除通货膨胀的影响后，这些金属的价格会在1990年时上升。不过西蒙最后获得了胜利，在调整了通货膨胀的影响之后，10年里所有5种金属的价格都下降了许多，事实上从上个世纪一百年的历史看，大多数的资源价格都在下降而不是上升，尤其是相对于劳动者的报酬其下降幅度近十倍。
不过到了21世纪，事情似乎发生了变化，如果西蒙和埃利希的打睹时间是二十五年，也许赢的一方会是埃利希，由于中国和印度这两个人口大国的现代化，资源再一次向环境悲观论者倾斜，尤其是印度，随着其国家主干网黄金四边形高速公路和机场的大规模建设，未来对资源需求的增速上升可能会更快。现在还没有人能明确地用定量分析的方法预知出让人信服的未来的情况，而作为投资者就更是感到无所适从了。本周华尔街日报公布对5名美国优秀基金经理的调查，2006年能源、大宗商品和科技类股票是基金经理们比较认可的热门股，看好前二种类型股票的原因是显而易见的，至于科技股则是由于基金经理们普遍预期今年美国的消费会下降，而企业的投资尤其是对技术的投资会上升，所以有利于科技企业的成长。国内股市在2006年和全球联动达到了前所未有的程度，元旦一过，一出动人心魄的资源股行情就横空出现，目前基金收益率超过10%的基金几乎都是这类股票的大持有者。所以当本周全球资源价格出现大幅回调时，全球的股市都在感冒，尤其是资源类的股票。
但故事远没有结束，黄金需求的增加可能是由于对美元资产的不放心；能源、铜等商品需求的看涨主要是由于“BRIC”(巴西、俄罗斯、印度、中国)的故事；糖和玉米的价格飙升更可能是由于能源价格的上涨；而这两年都很低迷的电解铝突然走好则可能是因为电解铝可以替代铜。这轮资源轮动的大戏已经演了快三年而且很精彩，虽然很多人赚了很多钱，但也有不少悲剧比如中航油的陈久霖、国储局的刘其兵。罗杰斯说商品牛市已到了壮年，2006年上涨弹性最大的商品是农产品，这话让人感到有好戏快要结束的弦外之音，但问题是仍然没有人知道这次资源类股的牛市是价格不断下降中的一次反弹还是人类无节制的发展终于到了尽头，这就像西蒙和埃利希的打睹，每个人都认为自己是对的，而实际情况是每个人都有对的时候，关键是要看双方愿意用多长的时间打这个睹。
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