博时基金投资策略报告：股改将提升A股估值水平

　　□ 本报记者 庄少文

　　博时基金公司在日前发布的投资策略报告中指出，伴随着证券市场的一系列制度性变革，2006年A股市场将更多的是对股票投资价值的重新发掘和再认识，股改将最终提升A股市场估值水平。

　　博时认为，股改将为市场带来一系列的变化，包括：发行及交易等诸方面的市场化进程加快，制度性扭曲减少，市场有效性增强；公司治理水平和透明度提高，股权激励的实施和国有企业考核的变化等制度将激励公司管理层为股东创造长期价值；市场的合理化估值将更具制度基础，估值方式也更趋多元化，投资理念更趋国际化；全流通将促进大股东关注公司股价表现、公司控制权市场的形成，促进产业整合和收购兼并，优化资源配置，提升股权价值。全流通将促进A股公司逐步形成内生成长和约束机制，真正夯实和提高市场的投资价值并最终提升A股市场的估值水平。

　　博时判断，随着股改渐进完成，再融资和IPO也将重新启动，预计一些大型优质国企将陆续登陆A股市场，使得整个市场的投资价值大大提升，投资人可选择的投资标的也大大增加，并因此触发市场的投资热情。“新老划断”将使得IPO定价制度发生重大变化，发行审核和定价机制更趋市场化，从而使得IPO定价更能反映公司的投资价值，为参与者获得长期回报提供基础。因此2006年的IPO，特别是一些大盘股的IPO值得重点关注。

　　股改后的另一个结果就是金融创新不断涌现，包括权证、股指期货等，将为投资者提供更多的投资选择和组合构建、风险控制的工具。新的金融创新工具将成为市场的投资热点。

　　博时估计，已完成股改的G股公司以及大市值公司将首先有机会进行金融创新试点，加之其他融资等方面的优惠政策，将进一步提升其投资价值。

　　博时认为，鉴于目前股改进程尚未过半，在未来半年内股改预期仍将是推动股价上涨的重要动因。同时，2006年能够继续保持较高盈利增长的行业和公司将受到市场的青睐。