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作者为汇添富优势精选基金基金经理 庞飒
宏观经济影响日趋明晰，股改等市场制度性变革撼动原有市场结构，这些大的权重影响因子将成为今年投资决策的决定因素。基本面上的大变动一方面给市场带来新的投资环境，另一方面也打破了原有的投资体系，需要构建新的估值标准。在新的市场环境下，市场投资将会从更加多元化的角度、立足于更广阔和更深远的视野来评估投资标的价值。
2006年市场投资面临的挑战是，仅从宏观和行业的基本面进行股票估值判断的方式将难以为继，在全流通背景下，我们需要透过业绩表象和基本面趋势从多方面评价企业价值，立足于更广阔的视野上，构建基于多元化角度的估值体系。随着这种新定价体系的重新构建，市场上投资标的价值也将被重新认识。
在证券市场全流通的预期下，结构性因素将成为主导价值判断的重要方面。未来上市公司股票的价值需要超越短期的商业周期，从包括公司战略、核心竞争力和公司治理等方面来评估。寻找企业的真实估值将成为今年市场投资的着眼点。企业的真实估值一方面体现在那些具有"绝对"投资价值的公司上，比如资源资产类企业，这些上市公司隐含着资源、资产重估的巨大价值；但另一方面，真实估值的含义更多的则是"相对"投资价值的概念，包括在稳定增长的行业中挖掘那些估值合理并具有股改后股价填权机会的公司，以及在周期性行业中寻求某些因市场的过度反应而浮现出价值低估的投资机会。
因此，我们认为，未来的投资机会不仅存在于未来盈利保持高速增长的强势行业之中，还存在于悲观预期有所修正的行业中，以及因混乱估值体系而出现价值低估和具有绝对投资价值的行业之中。我们判断今年市场的机会将体现在以下五个投资主题上：消费和服务、资源和能源、技术和创新、投资和发展、与全流通相关的投资机会。
其中，前四个主题与政府对经济结构调整的措施紧密相关。而全流通背景这一投资主题是今年市场需要特别关注的。股权分置改革的实施改变了市场结构，也改变了市场主体的行为方式和盈利模式。股改后，国有股股东、法人股股东和现在的流通股股东之间的地位和关系将发生全新的变化，最具有现实意义的是，全流通之后，市场将发挥定价功能和资源配置功能，并引发兼并收购。以上这些变化有可能提升上市公司的投资价值。比如，股东拥有优质资产上市公司存在潜在的注入机会从而提升资产质量；经营层管理层获得与股权相关的激励，其行为与股东价值最大化保持一致；某些价值低估的、具有资产增值型、自然资源型和独特优势型的企业并购也将给市场带来新的投资机会。
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