汇添富提出价值驱动 以多元化视角寻找投资机会

　　文/徐国杰

　　汇添富基金管理公司日前发布的2006年度投资策略报告指出，股改的实施使得短期内市场定价体系面临重构，原有基于基本面趋势的判断已经不足以支撑股票估值，在全流通背景下，基金投资将超越单纯的基本面趋势判断的估值方法，对股票价值的判断需要多元化的视角。

　　对于2006年的投资，汇添富基金认为，由于宏观经济基本面尚不乐观的预期，部分行业出现产能过剩的迹象，使得与之紧密联系的大部分上市公司未来盈利预期不太乐观。加之股改这一市场的制度性变革，整个市场面临估值混乱，原有的估值标准已经无法适用于目前的市场环境，市场亟需寻找新的定价体系来评判股票的投资价值。

　　汇添富基金在2006年投资策略中提出“价值驱动”的概念。他们表示，所谓“价值驱动”不是单纯从P/E、P/B等出发的价值投资，而是更强调企业的真实估值，从更宽广和更长远的视野去衡量公司的价值，包括公司核心

竞争力、治理结构、公司持续发展的战略等。

　　汇添富基金认为，2006年从真实估值的角度，在以下几类公司中可以发现较大的投资机会：一是稳定增长行业中估值合理同时股改后估值偏低的公司；二是从国际视角和公司长期价值视角看周期性行业中估值被低估的公司；三是拥有类似于资源类资产，具有“绝对”投资价值的公司。

　　在2006年的投资策略上，汇添富基金将以基本面分析为出发点，遵循长期战略和阶段选择相结合、成长投资和价值投资相融汇的原则进行资产配置和

股票选择。汇添富基金认为，十一五规划在对整个国民经济结构调整的同时，也给证券市场带来了新的投资机会，对这些投资机会的把握同样需要多元化的视角来审视。汇添富基金预期，消费和服务、资源和

能源、技术和创新、投资和发展，以及全流通带来的并购机会将成为未来证券市场的五大主题。