上半年股市整体呈大幅震荡 哪些投资机会可关注

　　文/张炎

　　2005年已近尾声，回顾过去一年，国际金融市场可谓热点不断，先是油价暴涨，继而金价升温；美联储连续13次加息以及人民币汇率调整也都集中在今年。那么，2006年到底会有怎样？

　　日前，大成基金管理公司、湘财荷银基金管理公司等多家基金公司发布了2006年投资策略报告，报告指出：2006年尤其是上半年，股票市场不确定性非常大，政策面总体偏暖但并不稳定，预计总体呈现大幅震荡走势。2006年下半年市场有望逐步走强。

　　报告认为，2006年将是中国资本市场实现质变的一年，

股权分置问题基本解决，基础性制度建设基本完成，中国股市将成为真正意义上的“股市”。届时投资、融资、价值发现和资源配置的功能得以全面恢复。“新老划断”后IPO是最后的、最为惊险的一跳，也是证券市场质变的关键一步，能否成功，取决于政府的配套措施、发行公司的选择、发行定价、发行节奏等因素。报告相信“新老划断”最终会成功，但不会一帆风顺。

　　大成基金认为，2006年市场将呈现热点纷呈、投资主题多元的局面，其中六大投资机会值得关注:

　　一是行业方面。大消费和服务业，包括:基于行业景气的金融服务、零售、地产、科技；持续稳定成长的消费品(食品饮料、中药、旅游等)；内需型公用事业(公路、机场、航空、有线网络等)；考虑全周期后估值合理的周期型行业(能源、钢铁、有色、石化)；底部或底部逐步复苏的行业，包括建材、机械、电解铝等；

汇率机制改革和

人民币升值，非贸易类资产。

　　二是并购概念及资产重估概念。从产业投资的角度看，市场上已经存在相当数量的股票被证券市场大幅低估并且融资功能长期丧失，并购或私有化的动力大大增加。资产重估主题包括两方面：因兼并收购可能催生的企业价值重估，如商业零售网点资源、自然矿产资源等；企业持有资产由于会计准则等变动而导致的资产重估，包括上市公司交叉持股价值重估、商业地产价值重估等。

　　三是电信、广电的网络升级。对于电信产业而言，3G牌照的发放将是改变行业格局的又一次机会。随着年底TD终端芯片的商用化，中国的3G牌照将在2006年发放。对于固网运营商而言，2006年中国两大固网运营商将在省市一级网络上开始建设NGN，目前市场上对这一投资变化已经开始逐步认识。数字电视是广电系统推出的业务转型模式，与传统模拟电视比较，用户费用支出明显上升，预计2006年数字电视的推广将在沿海发达地区以及部分省会城市逐步推广，具备网络的上市公司有望受益。

　　四是能源、资源安全及资源重新定价。解决能源、资源短缺和安全的另外一个方向是现有资源的重新定价，2006年政府将加快推进资源性产品价格改革，包括水价、电价、石油及天然气价格、煤炭价格、土地价格、公交价格、供热价格等。

　　五是“十一五”规划和相关专项规划。明年是“十一五”规划的第一年，由于该规划涉及到很多产业政策和规划、区域发展政策和规划等。可以预计，今年的四季度和明年，市场必将围绕该规划进行主题投资。

　　六是固定资产投资增速的大幅反弹。根据最近的调研和统计局公布的数据，投资反弹的苗头已经出现。而2008年的奥运会、2010年的世博会、“十一五”规划启动等因素有可能推动固定资产投资增速在较高位置运行并短期冲高。

　　湘财荷银CEO林伟萌先生表示，湘财荷银在去年底所作出的“2005年股指仍将在箱体区间内震荡运行”的判断已经被市场的发展所验证。在“自上而下的规避风险”和“自下而上的挖掘机会”并重的总体投资策略的指导下，湘财荷银的投资业绩依然取得了预期的成效。

　　对于将影响2006年市场的主要因素，湘财荷银认为包括以下几点：宏观基本面将更大程度上控制市场的气氛，追逐成长的股票市场明显地感到行业性的投资机会在逐渐减少；十一五规划、经济增长模式的转变和金融市场创新将不时给市场带来投资热点；新老划断和全流通的开始会给高度敏感的市场带来一定的波动；对于市场的资金，总体是积极的，QFII和各类投资者的参与将进一步活跃市场。

　　湘财荷银认为，尽管宏观经济将继续回落，2006年的市场将会是充满希望的一年。2005年的反弹行情意味着投资者信心正在逐渐得到恢复，政府正以积极认真的态度支持股改、维护市场的稳定，无论是成长类公司还是价值类公司都蕴含着新的投资机会。

　　基于上述判断，湘财荷银将2006年全年的投资策略确定为:“追求可信成长，兼顾优质价值，优选景气行业，参与转型机会”。在具体投资操作上，湘财荷银将采取“成长＋价值”的“哑铃型”投资策略：在成长方面继续关注那些受益于国际产业转移、受益于政策支持的投资增长(节能、瓶颈行业等)或本身处于成长性行业并继续增长的公司；在价值方面选择那些国际估值比较偏低、但有较高股利收益率或具有并购价值或有可能受益于人民币升值、要素价格调整带来资产重估的公司进行重点投资。

　　最近的净值回报显示，2005年湘财荷银旗下的所有开放式基金全部实现正回报，在行业中难能可贵，上佳的业绩表现真正体现了湘财荷银以持有人利益至上的宗旨。去年的冠军基金？合丰成长(资讯 净值 论坛)基金继续有优秀的表现，在股票型基金年度总回报率排行榜上名列第4，风险预算基金在成立半年多的时间内就为投资人创造了每10份0.5元的分红收益。