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作者为中银增长基金经理 伍军
展望2006年的全球经济，尽管市场利率还可能在高位，但核心通胀指数上升压力不明显。中国经济体在多年增长惯性下，会放缓至8.5%上下的水平。虽然这样的增长速度依然在世界经济中位居前列，但多年发展中积蓄的问题依然是重大挑战。
根据外部和内部平衡的需要，中国调整发展模式，设法进入一个可持续增长的阶段将是经济演变的方向，也将成为2006年以后投资市场的核心主题。可持续的投资概念在国际上虽然已运用超过20年，效果不断得到认同，但一直在内地市场无法得到广泛应用。然而，在"十一五"规划的背景下，其适用性将大幅改善。专注于具有核心竞争力、良好公司治理、勇于创新并富于社会责任感公司的投资理念将成为未来中国投资市场的主流。
增长概念有机会在2006年的投资市场中被提升到更重要的地位，机构普遍看淡今年上市公司整体盈利水平，大型蓝筹群体业绩见顶后，尽管估值有长线吸引力，但在业绩下滑见底前不具备大的向上动力。沉寂多年的中小盘股在各类因素驱动下，会成为大多数投资者再分配资金的考虑对象。
2006年资源价格可能依然高企，部分公用事业价格的调整不可避免，这将酝酿局部投资机会。外资继续流入中国，但他们会更多地投资于地产和证券市场。尽管人民币大幅升值趋势形成的可能性不大，但依然对通货膨胀发挥抑制作用。国内CPI可能会同全球主要经济体一样对经济不构成过大压力，但市场利率水平会高于去年水平，所以国债市场的投资机会要较上年难以把握。固定收益市场产品不断丰富，更多资金会逐鹿于此。部分小的法人股东在12个月禁售期满后迫不及待抛出，非常有可能制造一次市场购入良机。
在过去四年中，A股相对于H股的估值溢价几乎每年缩减一半，考虑到对价因素，目前已基本接轨。所以，当前符合国家长期经济发展模式的增长性公司最有可能跑赢大势。
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