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诺安基金日前出炉的2006年度投资策略报告指出，2006年A股市场尚不具备形成牛市的条件和环境。A股市场将会是一个平衡市，不具有大的趋势性投资机会。但伴随上市公司股改、资产重组、再融资以及新股发行，会有比较多的局部和阶段性投资机会。
扩容压力尚存
该报告指出，在宏观经济减速的环境中，上市公司整体业绩水平会有所下降。因此2006年度A股市场整体估值水平将呈现上升趋势。由于A股上市公司近一半尚未完成股改，考虑上市公司股改含权因素，目前A股市场处于相对合理的估值水平。但缺乏足够大的安全边际，因此对场外增量资金没有太大的吸引力。但诺安基金也认为，绩差上市公司的股改对市场会产生负面影响。2006年度中国股市将继续推进改革和制度建设。上市公司股权分置改革2006年将进入攻坚阶段。很多绩差公司要进入股改程序。绩差上市公司完成股改，实现全流通以后，会形成真正的扩容压力。
攻防兼备为上策
基于平衡市的判断，诺安基金提出将采取“攻防兼备”的投资策略。积极寻求成长型股票，兼顾价值型股票。在宏观经济减速的年代，大多数上市公司业绩会滑坡。寻求具有核心竞争优势、业绩可持续增长的上市公司。对于一些周期性行业内的龙头企业，由于受经济周期波动的影响，业绩增长缓慢或不增长，但具有比较好的现金流和比较强的分红能力，估值水平比较有吸引力，诺安基金表现应该予以配置，并提出不会轻易放弃价值型股票。
周期行业配置各不同
该报告认为，2006年度行业与个股的分化将更加明显。“自下而上、精选个股”是比较好的配置策略。
对于三类周期性行业，诺安基金认为应该不同的配置策略。第一类以石化、钢铁、汽车和航运等行业为代表，景气周期已经见顶，但是离周期谷底还很遥远。这些行业整体不具有投资机会，只能从周期以外的因素去寻求个股投资机会。第二类以建材、电解铝、工程机械等行业为代表，这些行业率先受到2004年度宏观调控的冲击，预计2006年度这些行业将从周期谷底缓慢复苏。在行业复苏阶段，诺安基金选择龙头企业和优势企业予以配置。第三类以煤炭、有色金属、电力设备和房地产等行业为代表，这些行业目前仍处于景气周期顶部，预计还要持续一段时间。对于这些行业，诺安基金表示将继续予以配置，适当降低配置比例，并且对行业内的个股结构进行优化调整。(韩如冰)
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