国联基金彭焰宝：从太湖到滇池追求真正效率

　　□　国联基金管理有限公司投资总监 彭焰宝

　　我家住在太湖边上的无锡，经常一家三口开着车去看美丽的太湖，纵目远眺，天水一色......　

　　滇池，高原的明珠，一个令人魂牵梦绕的地方，她的美，更是难以用语言来形容.. ....

　　可是，也许再过不了多少年，当我们再想去领略太湖之美、追寻滇池之神的时候，可能就会失望，甚至，我们的后辈只能从书本上、字里行间来揣摩那曾经的烟波浩渺、波光粼粼......

　　太湖流域36900平方公里，面积和人口分别占全国0.3%和3%，但GDP已占到全国的12%。太湖边的苏州和无锡的经济很发达，2004年度苏州GDP实现3450亿，跃居全国城市GDP排名第四位，无锡GDP实现2350亿元。环太湖城市圈更是

长三角以及上海城市圈的核心腹地和主力军。但是太湖的治理，可能要以万亿计，在未来的经济发展中，环太湖城市圈必须要为原来“先发展、后治理”的路线付出代价，买上沉重的一单。

　　事实证明，环境的保护、治理与经济的发展必须有一个协调的过程，追求真正效益，要考虑资源的配置和

能源的利用效率、融入环境和生态的成本。这就是可持续发展观两大主题(效率和公平)之一的效率追求。

　　在微观上，我们做投资时经常使用到一个指标叫做EVA(经济增加值)，也就是在考虑了企业的所有成本之后，其真正为社会创造的经济价值。通常我们在财务报表中看到的企业的收益、税后利润都没有考虑股权成本，更不用说什么隐含在相对宏观里的环境、生态成本。

　　股权当然有成本，任何形式的资产都有其隐含成本(或收益)。所以，做企业，应该追求的是去除所有成本后创造真实财富的能力，同时还应该注重环保、生态效应。往大了说一点，前几年很多地方都在讲经营城市，再大一点，现在提倡的区域经济(长江流域经济圈、珠江流域经济圈、环渤海经济圈......)，而最大的，就是大家都无法回避的全球经济一体化。这些主题、提法，肯定不能排除有地方经济、政绩意识，但我认为最根本的是可持续发展观的体现和利用，资源配置的全局意识，环境、生态的协调考量，健康的增长，和谐的发展......不仅做到双赢、多赢，还要为子孙后代造福，至少不能滥用和破坏本该属于他们的资源和环境。

　　全国、全球人民都有义务和责任重视环境治理，维护生态平衡，不管你在什么地方、什么行业......因为我们只有一个地球。在法规、制度建设方面，应鼓励创新以提高效率和附加值，鼓励健康产业，鼓励环保经营。合理利用经济学原理，提倡资源溢价，提高要素价格，以提高资源、要素的使用效率。

　　具体到基金的投资，我们在选取投资目标的同时，应该增强我们的长期和全局意识，注重可持续发展，让投资对象能度过三道关的考验：第一道关，财务报表里的基础数据，财务安全、盈利能力等等；第二道关，更深一层次的数据，如EVA、增长前景等等；第三道关，将这个企业放在这个城市、这个地区、这个国家甚至全球，它在创造财富和服务的同时，在环保、生态方面的贡献和问题。选优斥劣，这样一来，我们的企业越来越健康、我们的经济越来越发达、我们的社会也将越来越和谐。