嘉实基金：2006市场有望稳中走强 增持三大行业

　　本报记者 王军 北京报道

　　日前，嘉实基金发布2006年度投资策略报告，报告指出经济结构调整成为2006年经济发展的主旋律，证券市场有望稳中走强，人民币升值、股市的对外开放都将使A股估值水平上升，并购将成为证券市场的重要主题之一。同时，盈利增速的放缓可能使得部分行业的走势受到影响。

　　紧抓三个重点主题

　　2006年的宏观投资策略，应该紧紧抓住经济结构调整、需求拉动、转变经济增长方式这三个重点主题，进行投资资产配置和行业个股选择。针对产业结构调整主题，应当规避过剩行业风险、选择行业内的长期强者进行投资，并充分把握兼并收购带来的投资机会；对于需求拉动主题，充分关注商业、金融服务业、房地产以及与政府加强基础设施投入和政府支出直接受益的机械设备制造行业和公用设施行业；对于转变增长方式主题，继续看好新能源、循环经济相关的行业和重点公司；对在贸易结构调整中部分资源、原材料加工产品出口将面临下滑受损的行业回避。同时对人民币稳步升值带来的整个A股投资价值的提升和对航空、金融、房地产等相关行业带来的投资机会。

　　投资机会集中三个方面

　　展望2006年，嘉实基金认为市场的投资机会主要集中于以下三个方面：

　　一是优质

股票的估值水平有望提升。目前A股估值水平已经低于绝大多数新兴市场，过去几年对估值泡沫的挤压有矫枉过正之嫌，2006年有望通过重估而获得提升的机会。二是并购带来的投资机会。2006年产业资本借助股票市场开展并购的比例会大幅提升，部分价值被明显低估的上市公司将由于产业资本的青睐而获得投资机会。三是金融创新将为市场带来新的盈利模式。随着新证券法的颁布和实施，股票市场的金融创新有望得到实质性突破，由此产生的新的赢利模式将极大地活跃市场。

　　但是，2006年市场也面临着来自两个方面的压力：

　　一是今年上半年有望实现新老划断，IPO将重新启动，同时从下半年开始，一部分G股公司的受限非流通股将上市流通，这部分新增的资金需求将对市场构成压力；二是今年经济将呈现平稳略降的态势，上市公司净利润的增幅将因此受到明显影响。

　　增持三大行业

　　在报告中嘉实基金对于三大行业给出了增持的建议。

　　一是银行业。宏观经济2006年仍将处于良性运行状态，较高的名义GDP增速和较低的CPI增速有利于银行业的稳定经营。随着外资银行战略投资者的引入，国内银行的盈利模式逐渐改善，促进盈利水平的提高。银行业整体在2005年实现不良贷款率和不良贷款余额双下降，预计这种趋势将持续下去。嘉实表示整体看好银行业，看好具备良好的零售业务基础，在中国具备竞争力和长期价值的银行。

　　二是机场业。2005年机场行业稳定增长1-10月份国内机场起降架次增长12.1%，主要枢纽机场业务指标均保持了稳定增长的态势，嘉实认为2006年机场各项运营指标还将保持平稳增长。近期，民航总局下发了《民用机场收费改革方案(征求意见稿)》，对机场收费标准进行了多项调整，有利于枢纽机场公司提高盈利能力。综合考虑事件影响、盈利增长及估值水平，嘉实看好机场业。

　　三是科技、电讯服务及设备制造业。嘉实表示在经历了2005年电信业固定资产投资的低潮之后，2006年3G的启动将拉动整个行业的发展。电信产业链条上各个环节的厂商都将出现增长，而行业龙头的增长将最为明显。国内电信设备制造业的龙头，将从3G的启动中受益最多。

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