光大保德信：A股未来趋明朗 进入长线投资区域

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　光大保德信基金管理公司日前发布的“2006年投资策略报告”认为，虽然宏观经济和企业盈利将面临较大的不确定性，但A股市场的未来却日益明朗。

　　2006年，A股市场的主题将不再是单纯的“成长”或是简单的“防御”，而是“转型” 。在资产配置上，建议提升A股的配置比例；投资风格上，在继续寻找低估的优质股票的同时，注意发掘“转型”带来的投资机会；坚持“自下而上”地优选行业和公司，深度研究、稳健投资，为投资者获取长期回报。

　　市场结束下跌趋势

　　报告认为，2002年开始的中国新一轮经济周期，由于面临资源、环境的约束和国际市场容量的限制，难以为继，“转型”已成为中国社会的共同呼声。一方面，从追求速度为主转向速度和效益并重，核心是提高生产效率；另一方面，面对社会分化日益加大的现状，对现有利益分配格局进行调整，使得改革和发展的成果为更多人分享。

　　作为经济子系统的

证券市场，已经并且正日益深刻地受到这场转型的影响，市场将提前反映制度的改良和生产效率的改进。而且，中国股市自身的转型也正进入高潮，转折出现的契机正渐行渐近。可预见，2006年将是中国股市走向复兴的开始。A股市场出现诸多积极因素，将推动股市结束持续5年的下跌趋势，市场有望进入构筑长线底部的新阶段。

　　光大保德信预计，今年

中国经济仍将平稳增长，上市公司的业绩可能下降5-10%，但H股的回归将改善这一状况。同时由于市场处于牛熊交替的敏感时期，投资人的情绪变化对市场有着重要的影响，市场很可能出现明显的短期波动。

　　A股已入长线投资区域

　　报告认为，A股市场将由“泡沫市场”向“投资市场”转化。经过5年的漫长熊市，A股股价逐渐回落到长线投资区域。考虑到股改效应，A股绩优公司的估值水平已经与国际市场基本接轨，A股/H股的比价也处于历史性的低点，A股市场系统性的泡沫基本挤压完毕，从长线投资的角度看，战略布局阶段已然来临。

　　其次，随着银行、电信等特大型国企的“海归”，A股周期类公司过多的局面将得到改变，A股主导市场的地位终将回归。一方面，A股对中国经济的代表性将增强，投资人能更多的分享中国经济高速成长的果实；另一方面，上市公司整体业绩波动将减小，从而使得A股指数(资讯 行情 论坛)的波动性明显降低。

　　对于股改和“新老化断”的进程，报告预计明年中期市场将恢复融资功能，新的IPO将带来新的投资机会，A股将结束边缘化的尴尬境地。全流通使得全体股东的利益首次趋于一致，股权增值将替代融资圈钱成为实现大股东利益的主要方式，这将明显提升A股的投资价值；此外，如果能将市值增长纳入国企绩效考核体系，则将对市场是一个很大的推动。

　　报告还指出，产业资本、QFII、社保、保险资金、养老金等不同风险收益特征的投资者加速入市，竞争将使得机构投资者的行为更加理性，对公司核心价值的深度挖掘、对优质筹码的长期持有，这些成熟市场的做法也将日益被A股投资者接纳，先行者将获得超额收益。此外，A股市场由封闭走向开放。随着全流通成为现实，QFII和即将推出的QDII，都使得A股市场不再是一个完全封闭的市场，大门正缓缓开启。A股和H股的联动正明显增强，这是投资者分析市场不容忽视的一个因素。

　　继续看好地产、黄金和新材料

　　报告表示，从行业的角度看，尽管今年整体经济增长有所降温，但地产、黄金和新材料仍是被继续看好的主题。而目前处在谷底中的玻璃、电解铝和造纸行业，特别是其中的优秀公司，也存在长期的投资机会。在选股方面，光大保德信认为，规模最大不一定最好，盈利恢复的爆发能力、资产质量和公司治理的改善程度是应被看重的指标。

　　此外，光大保德信认为，投资银行股票仍有较好的收益预期；煤炭行业则走入下降通道；高速公路行业将在超跌后得到价值修复；IT业则处在缓慢回升阶段。

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