国投瑞银2006策略报告：市场有望迎来甜蜜时刻

　　国投瑞银2006年度策略报告提出市场有望迎来“甜蜜时刻”

　　本报讯 (记者 韩如冰) 国投瑞银基金日前出炉的2006年度投资策略报告指出，2006年，中国证券市场整体乐观，目前市场整体估值已经处于合理水平，随着市场资金供给面的改善、QFII额度的进一步放开以及股权分置改革后发生的积极变化，中国证券市场即将迎来“甜蜜时刻”。

　　市场整体估值合理

　　该报告指出，2001年以来，由于估值偏高，中国证券市场一直处于下跌通道，至今下跌幅度已超过40%。但是，随着上市公司盈利的增长及股价的大幅下跌，目前市场估值已经处于合理水平。根据目前大部分主流机构的盈利预测，中信标普300指数2005年及2006年的市盈率分别只有14倍和13倍，若将10送2.5的市场平均对价水平考虑进去，部分上市公司明显低估。

　　政策支持股市上行

　　国投瑞银基金在策略报告中表示，由于目前CPI依旧保持低位、贷款增速仍然很低，因此宏观经济政策将保持稳定或略为宽松，货币政策甚至有重新放宽迹象，财政政策则会更为积极。另外，国投瑞银基金还预计今年将有各种利好政策出台，这些政策一方面会强化上市公司治理结构、经营机制、信息披露，同时也可以改善

证券市场资金供给面，增强投资者信心。该报告指出“股改带来投资良机”，出于套利心态，市场在2006年1季度表现可能不会十分强劲，从而提供了大量买入机会。

　　把握投资主题

　　2006年，由于城市化进程的继续以及居民收入水平的不断提高，零售，居住等消费将成为持续热点；随着

股权分置改革的完成，大量非流通股份成为可流通股份，通过并购，取代传统的自我扩张，将成为市场的新热点；国防、电信、信息技术也将提供大量的发展及获利机会。此外，资源价格改革、

人民币升值等，都可成为2006年的投资主题。同时，随着资源价格改革提上日程，围绕资源改革的投资题材将贯穿整个市场，而基于人民币长期升值的预期，一些非贸易类、垄断性的资产及网络价值将会得到进一步重估与提升。

　　国投瑞银基金认为，自下而上的股票选择至关重要。针对目前市场的特点，建议首选将要股改的公司，除此之外，还应关注以下三方面的问题：首先是要关注中小盘股票；其次，管理层激励可能更容易带来预期之外的盈利增长；再次，由于部分公司进行了股改承诺，也会形成大量的投资机会。但在策略报告中国投瑞银基金也提出，投资于中小盘股票不可控因素较多，2006年市场的一个主要风险有可能是流动性冲击，即来自大型银行的发行上市及G股的可流通。

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