湘财荷银：1223点构成心理关口 股指将大幅震荡

　　一、市场走势分析(4/1/06～6/1/06)

　　(一)一周走势综述

　　本周是2006年第一个交易周，虽然仅有三个交易日，但市场连续上涨，沪深两市放量上攻尽显强势，上证指数(资讯 行情 论坛)重返1200点上方，大盘以周长阳报收。从成交 量上来看，日成交量逐渐放大，沪市上周五日成交量达到175亿元，而深市也接近100亿元，增量资金入场较为踊跃。

　　(二)盘面分析：

　　新年开市第一天，受黄金价格重新突破500美元/盎司以及部分原材料继续上涨等影响，山东黄金(资讯 行情 论坛)等个股出现涨停并成为市场领涨品种。招商银行(资讯 行情 论坛)由于提供了较好的对价支付方案，复牌后股价也出现涨停并带动金融股集体走强。资源类个股以及金融板块成为新年后市场走强的领头羊。清华同方(资讯 行情 论坛)由于提高了对价支付水平方案，复牌后股价也出现涨停并带动科技类个股的上涨。在量价配合下，市场热点逐渐扩散，G股、地产股、科技类个股、航空股等轮番表现，成交量也有效放大，场外资金入场较为积极。在市场活跃指数走高的同时，虽然有部分绩差超跌类个股的反弹，但明显不具有板块效应，从行情的主线来看，低市盈率个股以及股权分置改革公司仍是主流资金关注的热点。

　　从目前的运行趋势来看，量价配合依然良好，单纯从市场表现看，行情并未转弱，股指仍在5日线上方运行，成交量的放大也显示增量资金逐步参与股市。不过大盘后市有可能出现大幅震荡调整的走势，毕竟市场已连续上涨了1个月，指数偏离五日线较远，需要修复较高的技术指标，而且从以往行情来看，上海单日成交量在放大至180亿附近时股指就有出现调整走势的可能。从市场运行趋势来看，短期市场震荡难免。首先是市场连续的上涨积累了较大的获利盘，部分短线资金兑现要求依然较为强烈。一旦行情转弱，该类资金往往成为主要的做空动能。其次，从技术面上来看，大盘在实现了前期三重底的技术目标位1177点之后，由于技术超买迹象明显，短期内调整压力在加大。从市场运行趋势来看，短期市场震荡难免。不排除下周多空双方仍有继续围绕1200点进行争夺的可能。

　　预计股指短线可能会有一定程度的震荡。但是在没有出现放量滞涨或者出现带量长阴的见顶信号之前，后市仍可持相对谨慎的乐观态度。

　　(三)后市预测：

　　短期来看，1223点则构成心理关口，预计下周出现大幅震荡的可能性较大，但是在股指没有出现放量滞涨或者出现带量长阴的见顶信号之前，后市仍可保持谨慎乐观。

　　二、宏观动态

　　(1)中国证监会主席尚福林7日说，正在积极推进的中国资本市场股权分置改革将解决多年来困扰资本市场的历史难题，同时也有力推动了资本市场基础性制度性问题的解决，将为中国股市稳定健康发展奠定良好基础。

　　他在中国人民大学金融与证券研究所、《中国证券报》举办的第10届中国资本市场论坛上表示，可以预期，股权分置改革为市场的定价机制的完善创造了基础条件，使证券交易价格能够动态反映企业的市场价值，通过市场定价对企业经营的评价对经营者产生外部的约束，为真正市场化的收购兼并和资产重组提供目标和动力。

　　他说，在股权分置情况下，股票市场价格对于公司高管没有任何影响，估价高低是公众投资者的事，上市公司高管只关心自己的净资产。

　　尚福林认为，解决股权分置问题将完善市场定价机制，通过配套推进发行制度的改革，证券发行定价有望真正通过市场供求反映资金的成本和回报预期，使公司融资不仅仅为公司发展注入活力，也成为投资者财富增加的机会。

　　他认为，资本市场最重要的功能是在发现价格后企业的兼并重组，但中国资本市场目前这种功能很不完善，没有办法通过市场化方式让企业较快地做大做强，股权分置改革可以为市场化收购兼并提供良好的条件。

　　“股权分置改革巩固全体股东共同利益基础，规范的上市公司治理将具备更好的条件。”

　　他说，最近国务院批准证监会关于提高上市公司质量意见的通知，目前正在落实。这不仅将有效地降低决策成本，改善资本运营的效率，更好地保护投资者合法权益，而且将在很大程度上遏制大股东侵占上市公司利益的行为，增强公共股东的信心。

　　“股权分置改革还消除股票基础价格确定的重大不确定性，市场制度和产品创新将具备良好的基础条件，随着证券交易制度和交易产品多元化安排，以及市场层次结构的日益完善，市场的深度和广度将得以扩展，运行效率将逐步提高。”

　　他举例说，在股权分置条件下不能推出股指期货，股票的实体价格波动非常厉害，这样情况下股指期货投机性非常强。这时候再进行股权分置改革会影响股指期货价格，这会影响投资者的合法权益。这在改革先后次序上肯定不可取的，所以应该先解决股权分置问题，再推出股指期货。

　　“股权分置”是中国股市的特殊现象，是指由于早期的制度设计，只有占股市总量三分之一的社会公众股可以上市交易(流通股)，另外三分之二非流通股(国有股和法人股)则暂不上市交易。

　　自去年4月29日启动股权分置改革试点以来，中国1300多家境内上市公司中，已有400多家参与改革，市值接近国内上市公司总市值的四分之一。上市公司或大股东主要通过向流通股股东支付一定比例的对价补偿，以使其持有的国有股和法人股取得流通的资格。(江国成/新华网)

　　(2)融资融券有望11月推出　券商为客户买卖证券提供融资融券服务有望11月推出。对单个客户融资、融券业务规模均不得超过券商净资本的1%；对所有客户融资、融券规模均不得超过净资本的10倍。

　　这是中国证监会今日起向社会公开征求意见的《证券公司风险控制指标管理办法》所明确的，该办法拟自2006年11月1日起施行。同时征求意见的还有《证券公司净资本计算规则》。

　　净资本是根据券商的业务范围和公司资产负债的流动性特点，在净资产的基础上对资产等项目进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。《管理办法》规定，券商经营证券业务须满足以下风险控制指标:净资本与净资产的比例不得低于40%；净资本与负债的比例不得低于8%；净资产与负债的比例不得低于20%；流动资产与流动负债的比例不得低于100%；对外担保金额与净资产的比例不得超过20%。《管理办法》还分别对券商经营证券经纪业务、自营业务、承销与保荐业务、资产管理业务等制定了风险控制指标。比如，净资本不得低于公司托管客户的交易结算资金总额的10%；自营股票规模不得超过净资本的1倍；单项承销业务规模不得超过净资本的80%等。

　　券商经营管理的主要负责人应至少每半年向全体股东报告一次公司净资本等风险控制指标的具体情况和达标情况，并获得股东的签收确认证明文件。公司应在每月前10个工作日内，向证监会及其派出机构报送上月的净资本计算表和风险控制指标监管报表。

　　《计算规则》规定，券商持有的金融产品投资，在计算净资本时，应按照证监会根据审慎监管原则和有关投资的风险情况确定的比例进行风险调整，扣减比例从1%到80%不等。其中，股票投资按照股票的分类和流动性情况采取不同比例进行风险调整。股票的分类中同时符合两个或两个以上标准的，应采用最高的比例进行风险调整。(中证网)

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
金融保险	6.99	黑色金属	2.89
金属制品	6.58	非金属类	2.4
房 地 产	6.46	农林牧渔	2.3
传播文化	6.29	木材家俱	2.17
运输仓储	5.77	批发零售	2.1
资料来源：天相

上涨比例最大的五只股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
G陆家嘴	35.01	朝华集团	-6.02
动力源	33.06	*ST长 运	-6.37
西藏矿业	20.1	银座股份	-6.62
G京东方	19.05	G综超	-7.24
山东黄金	18.81	金证股份	-9.18
资料来源：天相

　　四、一周基金排名

基金名称	单位净值	累计净值
合丰成长	1.1278	1.3078
合丰周期	1.0545	1.2395
合丰稳定	1.0640	1.1740
荷银精选	1.0733	1.0933
荷银预算	1.0035	1.0535

　　源：中证报2006年1月06星期五