嘉实债券基金刘夫：债券基金面临规模扩张机遇

　　本报记者 王军 北京报道

　　嘉实债券(资讯 净值 论坛)基金2005年净值增长率达到13.14%，位列同类型基金第一名。就此，嘉实债券基金经理刘夫表示，坚持“主动投资、稳健回报”的投资理念是其取得成功的重要原因，而未来几年债券型基金在规模扩张上将出现前所未有的机会。

　　记者：嘉实债券基金2005年取得了相当出色的业绩，原因何在？

　　刘：“积极投资，稳健回报”是我所追求的投资理念。所谓“积极投资”，就是主动地运用各种资产配置策略和战术性资产选择策略，以达到趋利避害的投资效果；“稳健回报”则是指不以追求过高的风险收益为主要目标，而注重在较低的风险承受水平上为投资者提供长期稳定的回报。

　　嘉实债券基金从整个投资思路和组合安排上都非常注重尽量避免净值的大幅度波动，在整个投资理念上不会为追求一个高的收益率同时去承担一个高的风险，而是主张在一个可控的风险范围内追求适度的增长。

　　比如对于债券基金来说，债性是非常重要的，但是可转债由于具有转股的功能，因此它的债性比较弱，而这一点往往会导致净值的波动加大，使得投资者很难对这种基金的收益和风险作出一个合理的判断。因此，我们今年对可转债的配置比例一直非常低，尽管这也让我们一度失去了一些比较好的机会，但是我们的风险却大大降低了，这是我们的基金净值能够稳定增长的一个主要原因。

　　记者：说起来容易做起来难，想要真正做到“积极投资，稳健回报”恐怕并不容易。

　　刘：是的。债券市场的不断发展，使得短期融资券、ABS等各种衍生金融工具开始不断出现，这让债券的投资变得越来越复杂化、专业化。“积极投资，稳健回报”理念的有效实施，离不开整个债券投研团队的协同努力与支持。

　　要在“积极投资”的基础上获取“稳健回报”，难度是相当大的。要将两者有效地结合起来，其关键就是在于前瞻性的研究。目前嘉实基金公司在债券投资方面的投入是相当大的，从国外聘请了一个顾问，还派遣人员专门到合资方——德意志

资产管理公司作专业的培训。可以说，嘉实基金拥有业界最大的固定收益团队，公司固定收益部设有4个研究员专门负责进行研究，另有还有4个负责投资，而基金经理的主要任务是进行最终的决策。

　　记者：今年债券市场出现了一波大牛行情，但并非所有债券型基金都抓住了这个黄金机会，你们为何能较好把握这波行情呢？

　　刘：今年纯债的机会特别好，包括国债、企业债、金融债的一、二级市场都为债券基金提供了很多机会。我们今年的大类资产配置比较合理，年初时通过对市场的整体分析认为今年纯债的机会比较大，所以将主要的资产配置在纯债上，顺应了2005年市场的特点。

　　记者：近年来，债券型基金整体上遇到了不小的困难，部分基金规模持续缩小，迫近清盘底线，你如何看待债券型基金的未来发展呢？

　　刘：尽管债券基金目前并不景气，但作为风险相对非常低、有分流储蓄资金功能的

理财产品，债券型基金本身的市场机会也是非常大的。2003年以来股票基金规模的迅猛扩大正是得益于股票市场投资难度的大幅提高，同样的事情也将在债券市场再次发生。

　　对于债券市场投资者来说，以往那种单纯依靠判断市场的涨跌来赚钱的盈利模式将会逐渐被淘汰，转而将会被利用信用息差来盈利的模式所替代。而这种模式一方面需要投资者拥有对信用风险的很强的分析和估值能力，另一方面也要求投资者要有很强的对衍生金融产品的结构进行组合管理的能力。

　　鉴于以上原因，我认为未来几年市场对于专业债券理财工具的需求将会大大加强，这无疑将给债券型基金在规模扩张上带来一个前所未有的机会。

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