长盛基金认为A股市场繁荣有望从2006开始

　　本报记者 易非 深圳报道

　　长盛基金管理公司在新近出炉的投资报告中表示，在2006年，市场繁荣的初始条件已经具备。

　　制度重建为繁荣奠定基础

　　报告指出，目前国内储蓄存款总额达到13.85万亿，而整个A股市场总市值仅为3.85万亿。从银行的资金数据来看，存贷差的差距也在持续扩大。从国民财富来看，国内对于A股市场的投资能力没有问题。长盛基金认为，目前市场缺少的并不是资金，而是国内外投资者对于市场的判断。经过长时期的下跌，国内在制度创新方面不断推进，随着权证、各种债券产品的创新，国内外越来越多的投资者看好A股市场，A股市场为投资者提供的投资机会越来越多。

　　长盛基金表示，证券市场从成立到现在，各种制度革新是A股市场永远的主题。A股市场制度创新不断完善，今年A股市场各种制度开始发生更加深刻的变化。

股权分置这一影响中国股市的顽疾，在2006年得到有望全面解决，这些制度重建最终将为繁荣的呈现奠定基础。

　　市场估值对资金更有吸引力

　　在报告中，长盛基金认为，国内市场估值对于国际资金更加有吸引力。当前上证50、上证180和沪深300所代表的市场平均估值水平介于成熟市场和新兴市场之间，平均市盈率也仅在15倍上下，进一步细化为分行业比较，绝大部分行业的平均总值水平也没有呈现过高的现象。如果考虑到对价，占A股总市值近2/3市值的沪深300的市盈率已低于恒生中国内地综指，ROE差距也并不明显。

　　此外，机构投资者不断壮大，呈现多元化发展。投资者的范围不断扩大。市场参与者包括券商、证券投资基金、QFII，又增加了社保基金、企业年金、保险机构、银行系基金，证监会还允许上市公司及股东回购或增持

股票，进一步扩大了投资参与者的范围，也大大增加了市场资金的供给。机构投资者的多元化发展一是对于

资本市场的竞争和效率有极大的推进作用；二是国外机构投资的金融创新能力较强，能为市场带来多元化的投资品种，并推动市场投资理念、组合投资工具的不断创新和发展。

　　长盛基金也表示，持续性的金融产品创新，为证券市场繁荣带来契机。完善的证券市场需要各种具有不同风险收益特征的金融产品。目前政策环境已经开始倾向于产品创新，目前已经上市的权证有5家，即将上市的还有多家。权证这些新产品给市场带来了盈利效应，吸引资金的进入。随着资本市场改革的推进，我国推出金融期货的条件更加成熟，目前股指期货等金融衍生品正在准备中，各交易所相关部门也在进行相关方面的工作。股指期货、认沽权证等衍生工具极有可能在不长的时间内推出。长盛基金认为，因产品创新带来的市场活跃性，或许就是资本市场繁荣初期的特征，我们不能总是期待市场单边上涨，单边暴涨往往导致泡沫经济从而变得不可持续，相反，增强市场活跃性才是繁荣的基本特征。

　　对于2006年的资产配置，长盛基金表示，整个经济面临产能过度释放的风险，上游行业从钢铁、电力、煤炭将依次出现产能释放，价格指数下降，行业效益变坏。短期内，这种变化对下游行业造成有利影响，但是这种产能的释放将逐渐向下游传递。预计明年下半年开始，企业效益将整体进一步恶化。在整体经济增长质量整体变坏的条件下，长盛建议行业配置逐渐趋向适度集中，向低风险行业增加配置。在选股策略上，长盛认为排除掉与宏观经济紧密相关的高风险行业之外，在个股选择上应该更加注重自下而上的选股策略。长盛同时表示应该关注制度创新机会，比如权证、债券远期等，关注政府对节能环保、农业、农村建设的投入与支持。