天治基金投资策略报告：明年将有局部强势行情

　　晚报讯 天治基金最新出炉一份题为“证券市场加速进入后结构调整期”新年投资策略报告。报告综合考虑估值、景气周期和制度等因素的动态变化，判断中国证券市场的估值水平将得以提升，明年将有局部强势行情。

　　证券市场经过连续几年的市场调整，沪深股市静态估值水平的国际接轨已基本完成。尽管未来随着宏观经济增长的减速和上市公司业绩的显著下滑，动态估值水平仍有继续调 整的压力。

　　从制度角度而言，长期制约市场发展的股权分置这一根本性制度问题有望基本解决，我国证券市场科学定价的制度基础将基本形成。基于这种角度，报告认为，随着股改的全面推进，制度性因素对于未来证券市场的发展将主要体现为积极效应，整个市场的估值水平将得以提升。

　　基金报告认为，尽管2006年中国

证券市场仍将继续过去的结构调整之路，但是由于估值和制度这两个因素正从过去的约束效应趋向积极效应，并逐渐超越业绩的短期压力，因此市场正在加速进入后结构调整期。

　　2006年的中国证券市场将在估值、业绩与制度这三个关键因素的相互作用下，趋向一种稳定状态，市场的短期均衡点与长期均衡点将有望结束2001年以来的背离状态，市场寻找长期均衡点的使命终将完成。在平衡偏弱的市场格局下，2006年的市场将充盈着稍显乐观的情绪，在新老划断等重大事件的前后有望营造局部的强势行情，成长型公司的估值泡沫与价值型公司的估值修正同时并存。在估值压力弱化、业绩下滑压力加大和制度提升价值的大背景下，2006年的投资机会主要表现在两大类的主题投资上：

　　一是制度变革下的主题投资，主要包括并购性投资主题、金融产品创新性主题投资等。二是产业经济下的主题投资，主要包括基础设施、交通运输、新

能源和新材料、装备制造、造船、航天航空、电子通信、

数字电视、现代服务业等行业。

　　作者：□记者 王惠康

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