湘财荷银：全球本土结合 选好公司才能超越大盘

　　祁和忠

　　湘财荷银基金公司业绩归因分析结果显示，选股作出的贡献最大，行业选择第二，选时的贡献最小该公司旗下基金都为投资者取得了绝对正回报

　　“公司旗下基金今年以来全部取得正回报，但超越指数的幅度没有往年大。”在上海 南京西路1225号锦沧文华酒店一楼咖啡厅，湘财荷银基金公司CEO林伟萌先生回顾今年以来的股市投资情况时，既感欣慰又有遗憾。

　　今年以来，上证指数下跌122点，跌幅为9.63%，而去年全年下跌15.43%。虽然大盘跌幅小于去年，但各基金却感到投资股市的难度在增加。

　　股改冲击波

　　截至上周五，湘财荷银旗下基金都为投资者取得了绝对正回报，其中合丰成长(资讯 净值 论坛)、合丰周期(资讯 净值 论坛)、合丰稳定(资讯 净值 论坛)的总回报率分别为5.83%、0.57%、3.38%，总体业绩在同行业中居于前列，但低于去年平均7.9%的回报率。

　　林伟萌表示，在股改初期，由于市场对各上市公司股改对价的预期千差万别，各上市公司的最终对价水平复杂多变，基金经理很难对每家公司的股改情况进行准确把握，市场的不确定性增加，因此各个基金公司的估值系统普遍受到一定影响，过去一直用得比较顺手的

股票评价与选择工具也遇到了一些问题，今年5月和6月份多数基金没能战胜自己的比较基准就说明了这一点。

　　面对不断变化的市场，林伟萌认为尽管市场的短期投资风格可能会发生变化，但以上市公司基本面研究为基础的价值投资取向不会变，这是A股市场和海外市场的共性所在。凭借这种判断，湘财荷银基金公司坚持继续从荷兰银行引进的在海外被证明行之有效的投资分析工具。

　　“全球”与“本土”的结合

　　不过，要做好投资，单靠引进海外的工具是远远不行的。大多数合资基金公司都从海外引进了各自的独门暗器，但实际使用效果却大相径庭。林伟萌认为，关键是要有一个熟悉国内

资本市场的投研团队，对各种情况进行去伪存真的分析，对各种数据进行筛选与核对，然后再输入从海外引进的系统。如果输进的数据是垃圾数据，再先进的模型和系统输出来的结果肯定也是垃圾数据。

　　同时，利用合资的优势，对于行业进行前瞻性的研究是非常必要的。湘财荷银非常重视对行业研究的纵向与横向比较，最近公司将医药行业研究员派到印度，主要是因为印度医药行业现在的模式对中国未来的发展有较强的借鉴作用；公司还计划将派人到台湾研究IT行业，因为大陆IT行业的发展很可能重复台湾地区曾经走过的模式。

　　林伟萌表示，湘财荷银基金的业绩归因分析结果显示，选股作出的贡献最大，行业选择第二，选时的贡献最小，说明基金投资最重要的是发现好的上市公司。目前，能代表中国宏观经济发展的大型企业，如中移动、中石油、建行、交行等都在海外上市，国内投资者难以通过投资这些公司分享经济发展成果，这是非常令人遗憾的。