新世纪基金总经理孙枝来 为投资者创造绝对收益

　　本报记者 杨国成 王军 北京报道

　　新世纪基金管理公司成立以来，业绩稳步提升。公司总经理孙枝来先生表示坚持以投资者需求为中心，力求为投资者创造绝对收益，是取得初步成绩的关键。

　　记者：作为基金业后起之秀，公司有怎样的发展战略，是如何寻求自己的定位的？

　　孙：在我看来，对基金公司来说，最现实的首先是解决生存的问题。而要生存，关键是做好两点：一是投资，一是市场，两者相辅相成。

　　记者：你们是如何去抓投资与市场这两大环节的呢？

　　孙：对于市场问题，现在老百姓在购买基金时基本依赖第三方，即银行和券商销售渠道，而基金的品牌效应还未显现。在当前基金产品质量、

性价比无明显区别的情况下，树立品牌难有立竿见影的效果，品牌效应的充分显现可能需要相当长的一段时间。这就要求我们现在营销的过程中，必须以投资者需求为中心，力求为投资者创造绝对收益，才可能逐步树立自己的独立品牌。

　　因此，落实到投资上，我们的目标是追求绝对收益，而非排名。我们对研究员的考核要求是，选择的

股票仅仅超越指数是不计分的，只有这个股票能够挣钱才能计分。对于基金经理也是一样，排名靠前而业绩为负，我们也不会考虑计分的。

　　记者：这样严格的考评，是否会给基金经理带来过大的压力？

　　孙：的确如此，但投资者买基金不是为了排名，而是要基金为他挣钱，投资者是上帝，我们营销必须由此入手，按照投资者的需求展开投资和考核。这对我们的基金经理投资策略的要求很高，他的仓位控制能力也必须很强，因此我们的基金经理在投资上非常谨慎。我认为在坚持价值投资的同时，必须承认市场的投机性，即使在成熟市场也是这样。如美国1987年股灾，事后对机构投资者抛售行为的研究中，发现他们当时恐慌性抛售的原因主要是价格的变动，而非价值因素。可见，价值评估不是线性的，线性的预测是不可能的。所以我们要求研究员要在两方面下功夫：一是要用投资的眼光研究股票，但也要重视它的投机性；二是要以收购一个企业的方法去深入调研一个企业，特别的是首先要持怀疑态度，对于表面数据或其高管的介绍都是如此，因为他的目的是把东西卖给你。这就要求研究员有实地调研的真功夫，在任何东西没有找到实际依据之前都要持怀疑态度。

　　记者：您这个观点确实相当独到。今年以来，关于价值投资理念，出现了很多争议，您对当前基金投资有何独特看法？

　　孙：2000年以来股市跌幅巨大，有些股票价值严重低估，应当有新思路来看待这些股票，我认为要以价值整合的方式看待上市公司，这也是价值投资的一种。价值整合可以有这样三种途径：一种是对于流通市值低于其重置成本的上市公司，全流通后可以把它买下来清盘；一种是以价值整合的眼光去审视整个产业链，去发掘其中附加值最高的那个环节；还有一种是基金应当更多地承担起上市公司股东的角色，主动参与公司管理。事实上，中国很多上市公司都需要整合，这个过程中，基金可以以专业视角提出很多有益建议。

　　记者：对于目前市场走势，你们是怎么看的？

　　孙：目前市场将总体上维持平衡市格局。上涨是需要充分理由的，考虑到市场对于宏观经济走势仍有较大分歧，上市公司业绩预期也不乐观，加上新老划断可能造成短期影响，想要大涨比较困难，但下跌空间也不大。未来我们主要看好银行、电力、交运、

房地产等行业。