中银国际基金投资总监：2006年是股市热身期

　　□本报记者 金烨

　　中银国际基金投资总监苏淑敏日前在接受记者采访时重申其观点，认为中国市场在2006年可能将经历上升之前的热身期，中国市场的牛市来临，必须受到估值、盈利动力的增强及经济平稳发展的各种因素配合。中银基金预计这些利好因素在2007年出现的概率较大。

　　她表示，中银国际基金对2006年的市场有3个方面的预期：首先从市场估值来说，从去年开始，上证、深证和香港交易所(资讯 行情 论坛)上市公司股票风险溢价的差距不断收窄，今年随着股权分置改革的开展，A股和H股风险溢价变得更加接近。同时，今年在市净率和股息率方面H股与A股的差距也都在逐渐消除，这有利于熊市底部的形成；其次，综观五年计划的经济增长周期，中银基金认为未来的“十一五”期间的增长将可能出现前高后低的状态。就人民币而言，中银基金预见其将会显现小幅升值的趋势，但是会比市场预期的低；第三，2006年的中国上市企业的盈利增长速度预计将达到5%左右，比2005年将进一步放缓。但由于经济的循环上升趋势在2007年会更加明显，2007年的盈利增长动力将明显增强。

　　此外，从市场市值与货币供应比例来看，目前，中国

股票市场总值只占广义货币(M2)的10%左右，这一点表明在

中国经济稳定发展的同时，中国资本市场的发展空间是巨大的。随着未来上市企业供应量的增加，只要它是优质企业，将不会“拖累”股市，反之，还将促进中国市场融资功能的重现，促进资本市场的良性循环。而从行业板块的转移上来看，中银基金在现阶段更关注于中小盘股、周期性消费行业、成长型企业和与“十一五”的发展趋势有关的行业。

　　苏淑敏表示，总括而言，2006年中国“A”股市场估值及风险溢价已逐步与“H”股趋同，奠定国内市场与国际接轨的基础及牛市重临的可能性。供求将成为2006年的焦点，其它形式的境内上市，包括“A+H”股将会全面启动。由于经济总体放缓，明年盈利仍会乏善可陈，

能源价格的回落，可能引起企业板块的盈利转移。“五年计划”市场周期表现为前高后低，2006年将是市场上升前夕的“热身期”。