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建信基金总经理孙志晨表示
ISAR模型核心：“好公司”“好股票”
2005年金秋，秉承着“持有人利益重于泰山”的银行号航母建信基金管理公司起航了。据公告，建信恒久价值股票型基金从11月7日开始公开募集，截至11月25日，共募集近62亿
份基金份额，创下本年度股票型基金发行两宗最：时间最短、募集规模最大。 目前，建信恒久价值进入建仓阶段，操作思路如何呢？
建信基金总经理孙志晨表示，建信恒久价值将结合中国证券市场实际情况，吸收借鉴美国信安金融集团的ISAR模型。ISAR模型从四方面考察股票的投资机会，即基本面正在提升Improving Business Fundamentals、基本面提升的可持续性Sustainability、具有吸引力的相对估值Attractive Relative Valuation、投资者预期提升Rising Investor Expectations。每个方面都通过一套科学的指标体系来评估。概括来说，基本面的提升和提升的可持续性解决了选择“好公司”的问题；后面两套指标，即偏低的估值和预期的提升，则是解决了选择“好股票”的问题。一个公司既要是好公司，同时在资本市场上还要表现为一只好股票，这就是信安ISAR模型的核心思想。
建信恒久价值基金经理吴剑飞对1993年以来同时在国内和香港两地上市的上市公司的股价做了比较后发现，A股对H股的相对溢价自2001年以来已经从600%下降到了15%以下。如果考虑股权分置改革的含权影响，目前A股已经与H股估值基本接轨甚至局部低估。来自于国际市场的估值压力已经不是压制A股市场的根本因素。另一方面，与亚洲周边证券市场相比，我国A股基于其内在价值的绝对估值水平已属合理范围。
对于未来的市场走势，吴剑飞认为，中国A股市场的市场结构和制度建设日趋完善，市场化程度和投资价值大为增强。A股市场正处于转轨期和转折期，结合股权分置改革因素，相当一部分股票的估值水平已经开始进入偏低状态，一部分股票开始具备较高的中长期投资价值。这为建信恒久价值股票型基金建仓提供了较好的时机。(玉荣)
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