广发基金朱平:信任的故事与股市的健康发展 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年12月08日 06:05 上海证券报网络版 | |||||||||
作者为广发基金投资总监 朱平 十年前我还在上学的时候,一个秃顶的香港教授给我们做一个关于会计信息的专题讲座。他首先讲了一个故事,大意是说有一男一女两个学生,同窗数载,互有好感,但却从未向对方表白过。其他同学也都早已看出这一点,就鼓动那个男生采取实际行动,所以这个男生终于决定要向女生表白。那晚,晚自习结束后,男生约女生散步,女生也隐约感到会有
也许大家都明白,这个故事的主题并不是关于爱情而是关于信任,它至少告诉我们两件事。一是信任其实不是很容易建立的,就像沪深股市发展了这么多年,我们既可以痛下决心做股权分置改革,也可以制定完善的制度和法规,但是没有人可以让大股东和小股东之间、让公司管理层和公司股东之间、让老白姓和基金管理人之间在一夜之间建立起信任关系;而如果缺少这种信任,沪深股市就不可能有好的发展,比如现在的市场估值已比较合理,投资价值远大于债券,但要将老百姓的存款变成基金却仍比较艰难。所以从这个方面看,股改的核心肯定不是“对价”,因为如果通过股改运作,A股市场能建立起基于信任的游戏规则,投资者因此而获得的收益肯定要比“对价”高得多。 这个故事还告诉我们,信任不是靠说说就可以获得的,投资者尤其是小股东天生处于劣势,既使是基金这样的机构投资者对于上市公司及大股东也仍然处于非常弱势的地位,这个地位其实即使在全流通之后也不会得到改变,所以形象地说,流通股东买了股票就像中国的一句老话,“嫁鸡随鸡,嫁狗随狗”,买了一家公司的股票,只能寄希望于该公司管理层和所有员工能好好工作,使公司有好的发展。但上面这则故事也同样告诉我们一个道理,人与人之间的信任也不是不能建立的,在假设人是自私的基础上,理性的设计机制可以让信任建立起来,这就是为什么股权激励、限制性股票及全流通是股市健康发展的必要条件。从这一点看,如果目前相关部门或大股东在股改时一味提出低于市场预期的“对价”方案,也就非常不利于建立市场共识和信任;而如果没有这种信任关系,长期来看没有一方会成为赢家。 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担 作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |