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近期一个最明显的特点是短期利率不断上升，而长期债却一路上涨。3个月和6个月的央票招标利率每隔一个礼拜上升20bp，受其带动回购利率和短期融资券利率快速上涨，另一方面，长期债却并未受短段利率影响，自11月21日左右触底，之后就强劲反弹。短期债和长期债的不同走势，使得收益率曲线不断变平，也印证了投资者对债市长期看好的信心未变。上周国债指数(资讯 行情 论坛)小幅上涨0.14%，企债指数(资讯 行情 论坛)上涨0.51%。成交量上无明显变化。
上周的可转债市场波澜不惊，主要是上周股市继续大跌，而目前可转债的债性均较强，因此受股市下跌影响不大。上周五万科转2复牌，结果上涨2.17%，而股价仅下跌3.29%，再加上权证的价值，万科转2在股改前各投资策略的收益“转股>持有>卖出”。万科转2在股改实施前溢价仅为0，而对于万科这样的公司和转债，给个4-5%的溢价也不过分。跌幅较大的可转债有云化转债(资讯 行情 论坛)(-2.58%)、海化转债(-0.96%)、燕京转债(资讯 行情 论坛)(-0.89%)。
截止上周五已有9只可转债的到期收益率高于3%，下跌空间不大，是为明年的可转债投资建仓的最佳时机。但目前投资可转债，要用债市的眼光进行选券。
上周可转债指数基本持平，上涨1bp，平价指数下跌了0.65%，转债指数与股市的联动性仍然很差。
(华夏基金管理有限公司 固定收益部)
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