2006年电力行业盈利将温和回升 维持中性评级

　　2006年，全国电力供求将趋于平衡，除夏季用电高峰时局部地区可能出现季节性供求紧张外，全国大多数地区电力供求基本平衡，火电利用小时预计比2005年回落3%—5%，影响毛利率0.5—1个百分点。

　　2006年预计市场煤价可能呈现前高后低走势，全年平均煤价比2005年下降5%—10%，将提升火电企业毛利率2—4个百分点。

　　电价是明年一个较大的不确定因素，根据发改委的煤电联动计算公式，第二次上调电价的条件已经具备，但由于电价调整影响诸多方面问题。目前来看，2006年是否执行第二次煤电联动的不确定性较大。而另一方面，电监会主导的区域市场竞价上网在逐渐推进，在东北试运行以后，华东、华中、南方电网竞价也在相继进入模拟运行，电价定价机制本身也在发生根本性的变化。

　　总体来看，2005年是电力行业盈利水平的低谷，预计2006年在利用小时、煤价、电价变化的综合影响下，电力行业的盈利水平将出现温和回升，装机规模的增长仍是推动发电企业业绩增长的主要动力。维持电力行业中性评级。(海富通基金管理公司供稿)