国泰基金：股指短期上下空间有限 继续振荡整理

　　A股市场回顾

　　上周市场出现了小幅回落，权证继续维持较为火暴的局面，成为资金汇聚的焦点，上证综指最终收报于1094.28点，下跌幅度1.85%，深圳成指收盘于2680.64点，下跌幅度为1.62%，两市股票累计共成交409.0亿元，比上周市场下降幅度近15%。

　　上周市场缩量下跌，权证的不断创设及火暴交易吸引了市场的大部分资金，市值尚不及A股市值1%的权证成交金额却几乎和A股相差无几。权证创设制度的设立使得权证和正股价格之间的联动开始加强，但基本还是停留在创设的因素上，譬如G鞍钢和G新钢钒(资讯 行情 论坛)的强势表现大都和预期中的创设有关，权证的价格还是大大超过其内涵价值。由于市场短期资金都集中关注于权证交易，A股市场明显缺乏资金的关注，成交金额大幅萎缩。中小企业板受到新指数设立的刺激而在周初有所表现，但指数正式推出后就开始了回调整理，再演“见光死”的现象。基金重仓股继续遭遇市场抛售，高速公路股成为本周的重灾区，大盘蓝筹股的低密显然抑止了市场的投资热情，但何时改观还需要视市场资金的流向是否能回到主板市场。

　　本周市场展望

　　上周市场缩量下跌，权证继续吸引市场短期资金。我们认为，下周市场会有几家权证在深交所首次挂牌，短线资金仍会热衷于其中，而A股市场则将继续面临短期资金短缺的尴尬局面，市场难以有好的表现，不过在政策支持和股改对价回升的作用下也跌幅有限，市场显得比较枯燥乏味。

　　权证交易继续主导了近期的市场，创设制度的推出使得券商能够参与权证交易之中，并且推高了相关

股票的股价，一些有权证预案的个股也因此而提前上涨。权证的火暴使得A股市场明显失血，短期资金都为权证的“T＋0”和大幅波动所吸引。一直困扰A股市场的因素-缺乏能形成共识的投资主题和短期资金之间形成了恶性循环，没有投资方向就驱使短期资金去从事高风险的权证交易，但没有了短期资金的市场就更不容易形成新的投资主题，在这种情况下A股市场只能是缩量下跌。所幸的是，管理层对股市还是非常的关心，股改对价也在回升，因而对于市场下跌的幅度也不宜过分悲观，市场正处于进退两难的格局，显得比较枯燥乏味。

　　总体而言，我们基本维持上周的看法，即认为，短期内上下的空间都比较有限，股改对价比例的回升有助于市场上涨，但年底的资金压力和缺乏新的投资主题又起着相反的制约作用，所以市场尚需要整理巩固。

　　投资视点

　　2006年看好以下行业：

房地产、通讯运营和设备制造以及科技行业(TMT)、机械装备制造(包括新

能源设备制造)、医药消费品；同时建议关注银行、以及行业基本面转好或有并购机会的周期性行业(石化和有色)；不看好的行业主要有钢铁、和交通运输业。

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