建信总经理特别助理徐军：401K计划的国际借鉴

　　□ 建信基金管理公司总经理特别助理 徐军

　　全球401K计划及类401K计划对经济和金融市场发展产生了积极贡献，401K计划在全球的发展以美国为首，智利、墨西哥、香港、澳大利亚等国家和地区较为成功，这些国家的缴费确定型计划也为中国提供了不少经验。而欧洲、日本、英国、阿根廷等国家和地区由于不同原因，类401K养老金计划出现了一些问题和困难。

　　在美国，401K计划对经济和金融市场的发展做出了三个重要贡献：一是成为投资资金的重要来源，二是稳定了金融市场，三是提高了消费者的信心。在提高消费者信心方面，有关机构调查显示，美国65%的员工认为有足够的钱支持退休生活，因此造就了美国人超前消费的习惯。401K计划为美国的证券市场和债券市场提供了巨额资金，根据美联储的统计数据，截至2003年年底，私营养老金总额10万亿美元，其中4.7万亿美元投资在美国股票市场，占美国股市总市值的26%，私营养老金投资在美国债券市场比例达到12%，在现金市场上，401K计划占总资产的5%。

　　而作为401K计划产品的提供者，美国信安金融集团总结出为401K计划提供投资产品的三个设计秘诀，一是要给员工更多的选择，尽管员工平均使用的投资选择数目为3-4个，但是需要提供的投资数目为16.8个；二是要让投资产品的设计更加直观；三是要设计好401K计划默认选项，有50%的401K计划参与人不知道需要多少退休金，有60%持有人从未更改资产配置，有80%持有人从未更改平衡，有75%的自动加入员工维持其默认交费比例和投资分配。此外，401K计划参与者的教育对该计划的普及非常重要。

　　智利是一个非常成功的发展中国家，类401K计划消除了财政赤字，累积资产达到492亿美元，相当于GDP的68%，带动了智利政府债券、公司债券和

股票的发展，大大促进了智利国内资本市场的发展。智利的公司可以方便地在国内发行股票和债券，使得智利成为过去20年拉丁美洲经济成长最快的国家。

　　此外，1997年开始实施类401K计划的

墨西哥、2000年开始实施的香港以及1992年开始实施的

澳大利亚都取得了成功，其中，2004年底香港类401K计划累计资产约154亿美元，按照700万人口计算，人均超过2200美元。

　　不太成功的例子主要有受到传统高福利政策影响的欧洲大陆国家市场；大额投资明显不足，类401K计划起到作用很小的日本市场；员工工资投资比例限制设定太低，现在处于进退两难处境的英国市场；以及类401K计划实施时正好碰到全国经济大萧条的阿根廷市场。