基金经理表示中小板取代主板大蓝筹品种仍难

　　随着中小板全流通在即，基金经理称中小板取代主板大蓝筹品种仍难

　　□本报记者 马玉荣 家路美

　　深交所总经理张育军曾表示，中小板公司比较符合《股权分置改革管理办法》的规定，中小板公司要率先完成股改工作，期待已久的这一激动人心的时刻即将来临。目前，黔源 电力和成霖股份也即将加入G股的行列，而且由深圳证券交易所编制的中小企业板指数也将于12月1日正式发布。新局面对基金意味着什么？记者就此采访了基金经理和业内专家，倾听他们的声音。

　　成长吸引三基金

　　截至2005年10月31日，据三季报显示，

中小企业板50家公司2005年1-9月平均实现主营业务收入5.93亿元，同比增长25.19%；平均实现净利润3292.08万元，同比增长20.14%，业绩继续保持了向上增长的良好势头。据统计，G新和成、G苏宁、航天电器等15家中小企业板公司已出现在基金重仓股行列之中。

　　华泰证券分析师陈慧琴说，重仓中小板企业的主要是国联安基金公司旗下的德胜小盘、广发基金管理有限公司旗下广发聚富(资讯 净值 论坛)基金和广发稳健(资讯 净值 论坛)增长基金及华夏成长(资讯 净值 论坛)基金，其中国联安德胜小盘关注度最大，金鹰中小盘精选基金也拿了些，具体讲国联安拿了G华蓝、G国光、G三花；广发稳健和广发聚富基金在本轮行情中做的不错，持股与信托资金中的东方红1号和光大证券的阳光理财一样，出现交叉持股现象。华夏成长基金持有G苏宁、G双鹿、G海特。选中它们主要是因为今年大盘蓝筹业绩减速，在股改背景下，基金、券商、社保关注、增持成长性好的小盘股，如医药、电子、新材料等和宏观经济减速影响不大，可控性较强，未来两年成长性可保证的公司。但也要看到全年业绩预增的有G航天、G苏宁、G七喜，经过2月、5月、8月、11月四次炒作，一些个股估值已经偏高，累计涨幅较大，一些公司股票涨幅高于大盘20%，基金的动力与估值密切联系，估计基金减仓意愿强烈。

　　而国联安基金管理公司德胜小盘基金经理张学军则认为，用估值标准衡量上市公司价值，成长性不错，深交所股改后一批公司股价被低估了，我们重视研究，增加投资，认为中小板的前景乐观，认为一批盈利增长性好的公司仍具有吸引力。总之，我们的态度是机会大于风险，但也要擦亮眼睛甄别，一批盈利能力不行的，就不在关注之列。股改后这批公司整体透明度增加，非流通股东与流通股东沟通增加，投资者关系管理、信息披露都取得长足进步，公司质量会有进一步提升。市场方面，A股价值基本进入投资区域，今年进入逐步筑底过程，明年市场有更多期待，估计半年后市场能逐渐走出底部区域，我们持谨慎乐观态度。

　　目前，由于股改的实施导致一些上市公司流通股股东持仓比例被动上升并超过总股本5%界限，基金是否会进行减持呢？国联安基金管理公司市场发展部市场研究经理高炜说，国联安德盛小盘(资讯 净值 论坛)以投资一些具有成长潜力的小盘股为主，盘子一小，持仓比例在实施股改后就很容易超过限制。目前公司还是会继续按照自己的投资理念和判断进行操作，暂时没有减持的计划。

　　有吸引力也有局限性

　　一位基金经理表示，中小板率先完成全流通后，将加大对中小板的投资力度，深入挖掘其中部分优质上市公司；但另一方面，由于中小板某些自身条件的限制，它不会成为基金的主流投资品种。

　　这位基金经理称，未来有可能加大对中小板的投资力度主要是基于以下原因：首先，很多中小板的上市公司具有民营背景，生产经营有活力，未来业绩成长空间较大。例如目前中小板50家公司，军品行业龙头、消费类品牌公司，有核心优势，大概十几家。第二，率先实现全流通后，中小板流通盘过小的问题在一定程度上得以解决，流动性大大提高，为大资金运作提供了方便，机构的“搁浅”担忧降低。第三，目前大多数公司，特别是央企国企的大盘公司股改还没有完成，主板市场仍然存在不确定性，从而使基金等机构投资者不敢贸然行动。中小板的这一不确定性已消除，投资者的市场预期较为稳定，机构也会相应加大对其中优质公司的投资力度。如 国联安德盛小盘的目标就是挖掘有品牌、产品更新换代快等有内质性增长潜力公司。

　　他说，中小板的自身局限性也使它不会成为大机构的主流投资品种。原因主要有以下几点：第一，虽然全流通后中小板的流动性较以前有所上升，但相对大盘蓝筹股，中小板上市公司的盘子仍然较小，大资金进出不方便。同时，中小板上市公司的业绩波动较大，抗风险的能力较差，相应增加了挖掘优质公司的难度。第二，多数中小板公司上市之初定价过高，估值偏离公司基本面，并引发一部分市场短线资金或游资追逐，风险系数加大。大多数机构投资者会比较谨慎，已经有几家前期曾深度介入中小板的基金对持仓情况做了一些调整，调出了中小板的一些G股公司和其他公司。总的来说，虽然中小板有不少吸引人的地方，但它同时也有诸多局限，因此，仍然无法取代主板大市值蓝筹的主流投资品种地位，尽管主板蓝筹目前下跌较多，但市场预期明确后，基金仍可能重新买入。

　　至于基金拿了对价后会不会撤退，银河证券首席基金分析师胡立峰认为，中小板每家公司情况不一样，很难有个普遍的说法，不具有规范性或规律性的东西。