国泰基金：继续振荡整理 大盘短期上下空间有限

　　A股市场回顾

　　上周市场出现了大幅振荡的走势，武钢权证的火暴上市成为本周最引人注目的事件，最终收报于1114.92点，微幅下跌0.19%，深圳成指收盘于2726.35点，上涨幅度为0.16%，两市股票累计共成交486.54亿元，比上周市场略有下降，市场资金向权证集中。

　　上周市场走势继续出现大幅振荡的走势，周二市场出现了全面的大幅下跌，但在随后的交易日中又在钢铁股和G股的带动下出现了稳步回升。上周市场中最引人关注的莫过于武钢认购和认沽权证的“疯狂”表现，尽管有创设制度相随，但两个权证的价格却还是连续涨停，大大超出了其合理的内涵价值。由于创设权证所需要的全额抵押要求拉动了对武钢股票的需求，因而武钢权证的火暴带动了武钢股价的走强，钢铁股也在这种氛围下出现了上涨，市场的人气和活跃度明显比上周有所提升。但是，权证交易的火暴分流了A股市场的资金，“T＋0”的魅力让短期资金乐在其中，下周在创设制度下权证会如何演绎对股票市场和市场人气都会有较大影响。

　　本周市场展望

　　上周市场大幅振荡，权证成为市场的“宠儿”。我们认为，本周市场中权证会继续成为最大的热点，A股市场则继续呈现振荡整理的格局，短期内上下的空间都比较有限，股改对价比例的回升有助于市场上涨，但年底的资金压力又起着相反的制约作用，所以市场尚需要整理巩固。

　　10日管理层召开了加速股改进程的工作会议，向市场传达了管理层推进股改的决心和信心。随后，我们就看到了各地方政府纷纷公布股改日程表，响应中央政府的号召，而且本周股改公司的平均对价比例出现了回升，重新回到了10送3股的比例之上，一举扭转了已经连续多周的对价下降趋势。这明显提升了市场对股改的兴趣和认同度。而本周复牌的G股公司也扭转了前期大幅贴权的走势，以G华兰为代表的多家G股公司都出现了填权走势，股改产生的赚钱效应才是促进流通股东积极参与股改的根本动力。这些积极的因素都有利于短期市场上涨，但年底市场所面临的资金压力，尤其是我们一直认为困扰市场的重要因素-缺乏能够形成共识的投资主题，仍然没能得到解决，因而市场正处于进退两难的格局，对市场不宜过于乐观、亦不需要过于悲观。

　　总体而言，我们认为，短期内上下的空间都比较有限，股改对价比例的回升有助于市场上涨，但年底的资金压力和缺乏新的投资主题又起着相反的制约作用，所以市场尚需要整理巩固。

　　投资视点

　　建议关注“A/H”溢价比例低的个股，尤其是A股和H股股价已经持平和倒挂的个股。其他操作上，基本维持上期看法，重点增持“

十一五”规划重点发展的服务业、新

能源、环保、循环经济、技术进步制造业。具体而言：受益于政府投资的专用设备类，如港口机械设备、煤炭设备、电网设备、新能源设备、专用设备等；消费和服务业中稳定增长、估值合理的行业龙头公司。

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