湘财荷银：蓝筹护盘 若有量能配合有望突破向上

　　一、市场走势分析

　　(一)市场走势分析 (21/11/05～25/11/05)

　　本周沪深两市呈现出先跌再回升的震荡格局。周初小幅摸高至1122点后再大幅回跌，但成交量一直未放大，周三开始逐步走稳并小幅上扬，最终股指报收于1114点，已站在5日 均线之上。周成交315亿元，较上一交易周小幅增加。

　　(二)行情分析：

　　近期来看，大盘蓝筹股的走势在很大程度上左右着大盘的涨跌。周三上市的武钢权证连续三天涨停，成交量逐日放大，场内投机欲望高涨，对A股市场资金形成了一定的分流。受其影响，宝钢权证(资讯 行情 论坛)也呈现强势上扬的走势，价格突破了2元关口。在权证走强的刺激下，G武钢得到了主力的追捧，走出了稳步填权的行情，成为了两市行情的龙头，并带动了钢铁板块以及部分大盘蓝筹股的走强。同时，一些即将发行权证的个股在武钢效应的带动下，也出现了大幅走高的行情，G长电(资讯 行情 论坛)、新钢钒(资讯 行情 论坛)等放量上扬，直接带动了股指的走强。另外，由于政策面不断出台对G板块的利好政策，G类个股呈现出反复走强的态势。已完成股改的中小企业板，整体势头最为强劲。G航天、G晶源、G天奇等得到了场内资金的积极追捧。后市可继续密切关注。其他热点方面，有色金属板块、奥运题材股、科技股等也一度有所表现，但多数呈现快涨快跌的走势，参与此类股票炒做的资金仍以短线游资为主，因而很难维持场内的做多动能。大盘遭遇半年线压力缩量整理，受权证炒作示范效应启发，以ST板块为代表的低价低市值股多有表现。目前沪综指处于上有半年线压制，下有10日、20日等短期均线支撑的状态中，多空均难有突破。但盘中始终有局部热点活跃，虽连续上行动力不足，但板块的轮动则使得市场能够以震荡整理的形式维持一定的活跃。目前5日、10日、30日均线逐步粘合对股指形成支撑，但大盘缩量使上攻能量略显不足，估计短期仍需进一步蓄势。由于半年线已上移，对大盘将起到向上的牵引作用，这导致大盘形成反复振荡犹豫中尝试盘升的态势，后市一旦放量就会上破半年线。后市仍需关注大盘指标股的走势对大盘的影响。

　　(三)下周走势展望

　　综合来看，本周大盘震荡蓄势，大盘蓝筹股充当了护盘角色，较好地维护了市场的信心。盘中热点此起彼伏，做多能量不断积聚。后市一旦有成交量的配合，大盘将有望突破向上；否则很大可能仍继续围绕1100点作窄幅震荡。

　　二、宏观动态

　　(1)2005年：五大价格曲线图折射中国经济走势

　　2005年的中国经济，呈现出许多亮点：宏观调控取得阶段性成果，国民经济继续保持较快增长，经济运行的稳定性有所提高，经济发展的协调性有所改善，但一些长期积累的深层次矛盾也越来越突出地暴露出来。

　　

房价涨幅回落，粮价短期平稳，股价仍旧走熊，油价跌宕起伏，钢价“大喜大悲”。当我们盘点2005年时，这五大价格“晴雨表”的曲线波动，多方位折射出中国经济的走势。

　　房价：涨幅稳步回落，观望态势未消

　　同一年前楼市的“疯狂”上涨曲线相比，今年的房价逐渐趋于平稳。

　　为抑制房地产业过热，中央去年实施了以“管严土地，看紧信贷”为主的宏观调控措施，今年又出台了一系列旨在稳定价格的调控政策，有效抑制了房价涨幅，房地产市场正朝着遏制投资、引导合理消费、稳定房价的预期目标方向发展。

　　统计数据显示，我国的房价涨幅逐季平稳回落。其中一季度上涨幅度是12.5%，二季度涨幅是10.1%，而一到三季度涨幅是8.8%。

　　“不是说非要把房价和房地产投资的增速一下拉下来不可。这样既不符合经济运行的规律，也不符合政府和百姓的利益。” 国家统计局新闻发言人郑京平解释说，这一轮房地产市场的规范和调整，起因是部分城市房价上涨过快。因此，国家采取的政策也是从长远考虑，旨在规范房地产业的发展，防止价格的局部过快上涨。

　　然而，人们也注意到，“持币待购”成为当下不少购房者的心态。

　　“金九银十”，在一些开发商眼中，是今年楼市调控的“大限”。尽管一些房产商竞相推出打折或送礼的优惠措施，但潜在购房者并不领情，仍在等待房价继续下跌。

　　与此同时，一些城市出现了空置率与房价背离的走势。北京市建委近日发布的第三季度期房价格显示，北京城八区普通住宅期房预售均价为7438元／平方米，平均增幅为9.9%。与之形成对比，截至今年9月末，北京空置一年以上商品房面积为377.9万平方米，同比增长25.3%。

　　要解决住房供应结构不合理的问题，还有赖于政府加大鼓励建设经济适用房的比重，综合运用税收金融杠杆等，促使楼市在“退烧”之后健康发展。

　　粮价：短期保持平衡，长效机制缺位堪忧

　　与百姓生活息息相关的粮价今年走势平稳。然而，生产资料价格不断上涨，使得农民收入受到的影响尤为明显。

　　发展改革委有关人士认为，粮食价格基本稳定，实际上成为今年价格总水平保持稳定的主要因素。

　　国家统计局农调总队对全国9000个农业生产经营单位小麦收益情况调查显示，今年全国农民种植小麦平均每亩纯收益为166元，比上年减少33元，下降16.6%。小麦收益下降的主要原因，是肥料、种子等生产投入增加和小麦价格下降。

　　能源价格上涨对农业生产者利润造成了“挤压”，农民不可避免地成为为全年价格总水平稳定“支付代价”的群体。对此，相关部门一直在寻找解决之道，以保证农民从农村税费改革中获得的利益不致“缩水”。

　　“有关部委从去年就对大型化肥生产企业的化肥出厂价实行限价措施，但是效果不明显。”农业部农村经济研究中心市场研究室主任韩一军对记者说，“真正的问题是，粮食价格再上扬的空间很小，这对粮食主产区可能是一个长期的考验。”

　　从中长期看，破解中国粮食生产和粮农收入波动问题任务迫切。真正的挑战，在于中国粮食生产稳定和农民收入持续增加的长效机制仍然“缺位”。国务院发展研究中心徐小青研究员认为，“十一五”规划提出建设社会主义新农村，只有从为农村提供公共服务出发，才能从根本上解决问题。

　　股价：弱市心态挥之难去，“股改”成果尚待时日

　　被称为“中国股市改革年”的2005年，以股权分置试点改革为代表，管理层频出“新政”，相关政策措施密集入市，意在重整市场信心，但股市总体上低迷之势仍让人感到遗憾。

　　今年4月“股改”起步后，曾出现“群情激奋、人气高涨”局面，甚至跳出“6·８井喷”行情，但未能止住大盘颓势，上半年股市一度跌穿“千点”大关。虽然伴随管理层频释“利好”消息，后市有所盘整，但当市场重新燃起希望之际，10月份再次出现一轮“跌势”，1100点整数关破位，市场信心再受打击。

　　光大证券、中原证券等分析人士普遍认为，年内股市将维持在1000至1200点区域的“平衡震荡格局”。业内人士分析，“股改”很快从试点转为全面推进，市场的股票供应迅速“扩容”，因缺乏相应的增量资金同步入市，助推了行情低迷。同时，投资者预期较高的“股改”在推进过程中也出现了一些新问题，如“股改”公司首次提出的对价率存在明显的下降趋势，一些公司甚至借改革之机造假等。

　　中国证监会有关人士日前表示，目前“股改”正集中推进，将力促投资者对“股改”在总量、时间、价格等方面形成稳定预期。新修订的证券法、公司法的颁布实行，高度重视对投资者的保护，明确了发展资本市场的具体框架。

　　最新的“耶鲁-CCER中国股市投资者信心指数”显示，近八成投资者认为，目前A股市场股价相对合理和偏低，总体具有投资价值。看来，要真正分享“股改”的果实，恐怕要等到2006年制约市场的因素逐渐消失、弱市心态被扭转之时。

　　油价：“高油价”时代来临，成品油定价机制亟须转变

　　2005年的

国际油价走势可谓跌宕起伏，一路狂涨的油价纪录不断被刷新，从50美元飙升至70美元，仿佛突破了人们的“心理极限”。

　　与其相对应的，是“呼之欲涨”的国内油价。今年以来，国家6次调整国内成品油价格(包括1次降价)。一路上扬的油价曲线，向人们宣告“高油价时代”的来临—— 今年以来，汽油、柴油、航空煤油出厂价格累计每吨分别上调650元、550元、1030元，出厂价格同比分别上涨了17.3%、16.5%和27.7%。油价高企对石油石化的产业链条形成了“多米诺骨牌”效应。

　　我国已成为全球第二大石油进口国，石油的对外依赖度超过40%，这意味着中国不得不为涨价因素而多掏“银子”。国家统计局新闻发言人郑京平表示，要将高油价对我国的影响限制在一定范围之内，今后一方面要通过加大石油勘探力度、推广使用煤炭液化技术和天然气替代等，继续增加供给；另一方面可通过价格调整、经济结构调整以及节约能源等手段来抑制需求。

　　当下不少人开始关注小排量车，一些有车族更成了半个“节能专家”。然而，令人忧心的是，包括北京、上海在内的几十个城市仍在对小排量汽车的使用和运营进行限制。与此同时，高油耗的SUV、大排量豪华轿车扎堆儿上市。显然，建设节约型汽车社会依然面临很多阻力。

　　国务院发展研究中心“经济形势分析”课题组的报告指出，在国际油价不断走高的情况下，我国长期人为压低成品油零售价格，实际上积累了大量风险，这种定价机制已难以为继。同时，国内外巨大的石油价差也会引起国内石油企业囤积居奇，大量出口，人为加剧供求失衡。今年夏天广东一度发生的成品油荒已经凸显了这个矛盾。

　　根据加入世贸组织的承诺，2006年底我国将全面放开成品油市场，改革成品油定价机制已迫在眉睫。国家发展和改革委员会主任马凯近日明确表示：“必须妥善处理石油价格变动后的各方面利益关系。”包括建立石油企业内部上下游合理的利益调节机制、相关行业的价格联动机制、对部分弱势行业和弱势群体适当补贴的机制等。

　　钢价：产能过剩“大喜大悲”，结构调整当务之急

　　产业链承上启下的钢铁业，对整个国民经济的发展一直举足轻重。然而，今年的钢材市场却让人“大喜大悲”，一路上扬到大幅下跌的曲线，令钢铁市场扑朔迷离。

　　受国际市场铁矿石价格上涨及国内钢材消费量大增影响，一季度，我国钢材价格延续了去年6月以来的涨势，3月末达到高峰。随着降低钢材

出口退税率，取消钢坯出口退税等一系列调控政策出台，国内钢价从4月开始小幅下滑。自9月下旬，一波中国钢价暴跌出现。多种产品跌破成本，品种覆盖面达95%。

　　“这一轮钢价波动是多种因素作用的结果。国内钢铁产量大幅增加、部分品种产能集中释放，市场供求关系出现了阶段性、结构性变化，是跌价的重要原因之一。”中国钢铁工业协会副秘书长戚向东说，这反映出国内钢铁市场发育不成熟，秩序混乱。在一些地方，钢铁行业供求关系的矛盾被夸大，也导致生产和流通企业对市场后期缺乏信心。

　　发展改革委的分析报告明确指出，今年以来钢材价格的回落，是对前几年钢铁行业价格虚高、暴利的一种理性回归。在原材料居高不下的情况下，利润空间逐步缩小，部分钢材品种难免出现亏损，但尚不至于出现全行业亏损。

　　权威部门预计，在供大于求的市场环境下，短期内钢价大幅度回升可能性不大，但有可能趋稳，这为钢铁行业的结构调整提供了较好的市场环境。明后两年，将是我国钢铁工业新增产能集中释放、市场竞争最为激烈的敏感期。当务之急就是抓住时机，加速钢铁企业兼并重组，淘汰落后产能，整顿钢材市场秩序。

　　(2) 新华网北京11月25日电 中共中央政治局今天召开会议，分析当前经济形势，研究明年经济工作，讨论深化文化体制改革工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议。会议认为，今年以来，全党全国各族人民坚持以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，全面贯彻科学发展观，认真落实加强和改善宏观调控的政策措施，国民经济继续保持较快增长，经济运行的稳定性有所提高，经济发展的协调性有所改善，关键领域的改革有所突破，各项社会事业得到加强，人民生活继续改善。我国经济社会发展取得这样的好成绩、保持这样的好局面来之不易。会议强调，越是形势好，越是要保持清醒的头脑，更加深刻地看到一些长期积累的深层次矛盾，把存在的问题和困难估计得充分一些，把应对的政策措施考虑得周全一些，始终居安思危，扎实工作。

　　会议指出，做好明年的经济工作，对于“十一五”时期我国发展开好局、起好步，推进全面建设小康社会，具有十分重要的意义。要坚持以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，认真贯彻党的十六大和十六届五中全会精神，坚持以科学发展观统领经济社会发展全局，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力加强改革开放，着力增强自主创新能力，着力推进经济结构调整和增长方式转变，着力提高经济增长质量和效益，实现国民经济持续快速协调健康发展和社会全面进步，促进和谐社会建设。会议强调，明年的经济工作要全面安排、突出重点，切实在推进社会主义新农村建设、加快推进产业结构调整、扩大消费需求、加强固定资产投资调控、提高对外开放的质量和水平、促进区域经济协调发展、推进资源节约和综合利用、加快社会事业发展、深化体制改革等方面进一步采取措施，努力取得新的进展。尤其要认真解决广大人民群众最关心、最直接、最现实的问题，切实抓好扩大就业、完善社会保障体系、扶贫开发、加强安全生产、加强社会治安综合治理等方面的工作，促进社会和谐，保持社会稳定。

　　会议认为，两年多来文化体制改革试点工作取得了明显成效，为进一步深化改革奠定了良好基础。在全面建设小康社会的历史进程中，繁荣和发展社会主义先进文化具有重要的地位和作用。深化文化体制改革，加快文化事业和文化产业发展，是全面建设小康社会的必然要求，是增强综合国力的迫切需要，是构建社会主义和谐社会的重要内容。要坚持社会主义先进文化的前进方向，遵循社会主义精神文明建设的特点和规律，适应社会主义市场经济发展的要求，坚持文化事业和文化产业协调发展，全面推进体制机制创新，调动广大文化工作者的积极性和创造性，繁荣社会主义文化，解放和发展文化生产力，不断满足人民群众日益增长的精神文化需求。各地区各部门要充分认识深化文化体制改革的重要性和紧迫性，锐意进取，开拓创新，促进文化建设与经济建设、政治建设、社会建设全面协调发展。

　　会议决定近期召开中央经济工作会议。

　　会议还研究了其他事项。

　　(3)中国证监会副主席屠光绍近日表示，在前一阶段的基础上，股权分置改革应当把握时机，适当加快改革进程，使股改积极稳妥有序推进。

　　屠光绍在山东省上市公司股权分置改革工作会议上介绍说，为进一步健全沟通机制，国务院五部委目前已组织四个工作组，奔赴各地调研、推进股改工作。在下一阶段股权分置改革工作中，将抓住重点公司，率先形成改革的示范效应；完善政策措施，强化改革的内在动力和市场化引导机制；充分发挥地方政府和中央各部委的组织领导作用，整体协调推进改革。

　　屠光绍说，目前股改正在平稳推进，已经完成或正在进入改革程序的公司达到280余家，改革的基本原则和操作方法得到了广泛认可，市场预期逐步稳定。从改革的成效来看，股改降低了流通股股东的持股成本，使证券市场投资价值进一步体现，而由于流通溢价的存在，在考虑对价因素的情况下，非流通股股东的持股市值增加约57%。应当说，股权分置改革为保持证券市场平稳运行创造了有利条件。

　　屠光绍指出，目前股改已经进入一个关键阶段。要抓住机遇，以落实全国股权分置改革工作座谈会精神为契机，积极把改革向纵深推进。一是根据国务院要求，以市值权重较大的39家中央企业控股上市公司和11个省市的135家地方国有控股上市公司作为股改重点，发挥其在稳定市场、推进改革中的示范效应和杠杆效应；二是着眼于支持改革和促进资本市场更加活跃，进一步完善政策配套。目前证监会会同商务部，正在研究全流通之后资本市场加大对外开放的问题，未来将允许战略投资者购买流通A股，具体办法正在加快制定；三是加强政府统一组织，加大对上市公司股改的统一规划和方案指导；四是以股改为契机，提升上市公司整体质量。

　　屠光绍强调，对于股改过程中出现的违反投票程序规定、扰乱改革秩序的行为，证监会将予以严厉查处。证监会将进一步加强监管，防止和查处内幕交易、操纵市场、虚假信息披露等违法违规行为，切实保护投资者的合法权益。

　　屠光绍同时表示，股改必须与资本市场其他各项改革协调推进。要进一步完善市场体系，适应不同层次的投融资需求；加强法制建设，做好新《证券法》、《公司法》的实施准备工作，促进上市公司全面提高质量，加强证券公司综合治理；同时，继续大力发展机构投资者，积极拓宽资金入市渠道。(中证网)

　　(4) 中国人民银行副行长项俊波日前表示，目前人民银行正加快推动有关金融立法工作，进一步研究金融机构退出、存款保险、金融控股公司立法、资产证券化、委托理财等方面的法律关系问题。尽早出台这些法律法规以及实施细则，改善金融市场重要法律法规不健全、某些重要金融活动无法可依的现象。

　　项俊波是在出席国际金融协会第七次亚洲高峰会议时做出上述表述的。他还透露，央行将尽快促成《征信管理条例》的出台；根据《破产法》的基本原则，考虑金融机构破产的特殊性，推动制定《金融机构破产条例》；积极参与并关注《企业破产法》和《刑法》条文的修改；认真配合做好《证券法》的修订；抓紧起草《反洗钱法》。

　　在加快金融机构改革方面，项俊波说，将促进城市商业银行、城市信用社以及非银行金融机构的重组和整合，鼓励社会资金参与城市信用社和城市商业银行等金融机构的重组改造，推动资产管理公司的市场化运作，整顿和重组风险类证券公司，进一步推进保险业的改革，形成多层次的金融机构体系。推动金融机构产权改革，明确产权主体。鼓励各类金融机构引进战略投资者，发挥董事会、管理层和市场参与者的积极性，建立起激励约束和充分竞争的机制。此外，鼓励金融创新。金融机构要提升金融创新水平，加强产品定价能力。商业银行要重视发展中间业务，证券公司要开发卖方业务，保险机构要丰富投资工具，培育可持续的盈利模式。监管机构要在政策上予以支持。

　　项俊波还提出，大力发展债券市场，做好信贷资产证券化试点工作，促进公司债券市场发展，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、协调发展的机制，维护金融运行和金融市场的整体稳定。

　　项俊波表示，要着重加快存款保险制度建设，建立包括所有存款类金融机构在内的存款保险制度。同时，协调配合有关方面健全和完善证券投资者保护制度和保险保障制度，探索建立由中国人民银行、财政部和三家监管机构之间的金融监管协调机制。(中证网)

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
黑色金属	3.23	电器器材	-1.14
金融保险	1.87	非金属类	-1.16
金 属 类	1.39	木材家俱	-1.17
电 子 类	1.2	信息技术	-1.37
金属制品	1.19	传播文化	-1.59

上涨比例最大的五只股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
G 华 兰	20.06	渝三峡Ａ	6.74
菲达环保	16.32	五洲明珠	6.56
方向光电	14.98	*ST新 智	6.55
TCL 集团	14.15	ST特力Ａ	6.5
ST丰 华	13.08	北方创业	6.42

　　资料来源：天相

　　四、一周基金排名

基金名称	单位净值	累计净值	本周排名	今年以来
合丰成长	1.0662	1.2262	41	2
合丰周期	0.9591	1.1441	48	24
合丰稳定	0.9911	1.1011	15	10
荷银精选	0.9786	0.9986	12	2
荷银预算	0.9719	1.0219	2

　　资料来源：中证报 2005年11月25 星期五