海富通：宏观经济向好 股市就有中长期走强基础

　　本周沪深两市大盘表现为缩量振荡并大幅反弹的走势，沪市综指报收1116.99点，比前一交易周上涨26.80点，周涨幅2.46%，成交金额304亿元。近期上证指数(资讯 行情 论坛)在1100点附近展开激烈争夺，周五市场在中铝私有化和恢复“T+0”交易等传闻的刺激下快速反弹，单日涨幅达到1.98%，当日的成交量创出近二个月来的新高。显然，在政策做多的配合下，大盘蓝筹板块在经历长期的调整后开始出现整体走强的态势。上周天相行业指数仅传媒行业指数下跌，其他天相行业指数全部上涨。有色﹑建材和石化行业涨幅居前；受禽流感影 响，食品和农业股涨幅最小。房地产、钢铁和金融行业成为股指上涨的最大动力，天相风格指数中，因中石化(资讯 行情 论坛)和联通强劲护盘，令A含H指数涨幅第一。

　　本周国家统计局公布的宏观经济统计数据仍然乐观。投资增长率继续保持高位，地方投资热情仍然较高，从新开工项目数据看，明年固定资产投资增速仍有望保持在比较高的水平。从2004年4月政府实行紧缩性宏观调控后，固定资产投资从2004年1月到2月的53%的高增长率，迅速下降到2004年1到11月份累计增幅28.9%。不少机构把数据解读为宏观调控成效显著，并预计2005年固定资产投资增幅会进一步下降，有机构甚至预测为20%以下。2005年宏观调控政策的基调却似乎并没有变化，然而2005年中国固定资产投资的增长率不降反升。统计数据显示，该指标从1月到2月时的累计同比增长24.5%，上升到前10月份累计同比增加27.6%。一些境外投资银行的经济学家们纷纷大呼看不懂，然后一个接一个地调高05和06年的

中国经济增长预测。而且很多经济学家发现，与2004年“一刀切”的宏观紧缩调控相比，现在中国实行的是“有保有压”的宏观紧缩调控，即对制约中国经济发展的瓶颈行业，如

能源、交通，中国政府正在推进对这些行业的投资。据中国国际金融公司的测算，中国由政府和公共事业部门主导的投资占固定资产投资总额的60%。如果政府不希望看到投资和国民经济增长率的显著下跌，那要指望经济在短期内出现下滑是不现实的。事实上，国家统计局官员预计“十一五”期间GDP年均增速将达8.5%，这是非常乐观的数字和信息，只要宏观经济向好，股市中长期走强就有非常坚定的基础。

　　央行行长周小川近日在中共中央党校主办的《学习时报》上公开撰文，以“‘十一五’期间金融体制的改革”为题，全面系统地梳理了“十一五”期间的金融改革的思路，文章共分为六个部分，即金融企业改革；金融业综合经营试点，即混合经营；多层次金融市场体系；金融监管体制；金融机构市场退出机制；利率市场化改革和人民币资本项目可兑换等。内容涉及推动券商重新定位与上市，推进金融业混业经营，放宽入股金融机构比例，逐步推进利率市场化，放宽合格境外机构投资者投资于境内的限制，允许合格境外机构发行中国存托凭证，QDII等等。文章在多个部分中提到

证券市场的相关问题及其解决办法，显示了央行行长对资本市场的高度关注。尽管整篇文章内容比较空乏，面面俱到，所提到的一些改革措施也没有具体的时间表，不过，这篇文章对于我们理解未来中国金融市场和金融体系的改革方向仍然具有非常重要的参考意义。