国泰基金：延续震荡筑底 仍需考验1050附近支撑

　　A股市场回顾

　　上周市场出现了先抑后扬的走势，超跌蓝筹股的大幅反弹带动了市场在周末出现上涨，最终收报于1117点，上涨幅度为2.46%，深圳成指收盘于2721.87点，上涨幅度为2.17%。受油价回落影响，上周周边市场尤其是H股市场也出现了明显上扬。

　　上周市场走势先抑后扬，大盘蓝筹股成为市场上下振荡最大的板块。在上半周，以机场、港口为代表的基金重仓股出现破位下行，市场信心受到很大打击，依靠中石化、中国联通(资讯 行情 论坛)等指标股的苦苦支撑才能维持股指缓慢下跌，显得相对平稳。但是，周末却又出现风回路转，中集集团(资讯 行情 论坛)的巨量涨停带来了基金股票的大幅反弹，进而推动市场指数大幅上涨。除了基金重仓持有股票的大幅波动之外，本周市场没有明显的热点，涨跌股票都没有明显的板块和行业特征，G股中也开始出现分化走势，从普跌的格局开始有些优势企业逐渐走强。基金重仓股的起起落落让市场难以琢磨，但基金作为最重要的机构投资者，其一举一动都是市场所关注，下周基金股的表现对市场走势非常关键。

　　本周市场展望

　　上周市场呈现先抑后扬之势，我们认为，周末部分蓝筹股的反弹是前期超跌的回归。从在两地上市的H股成分股与A股股价对比看，如考虑对价因素，除少数

股票A股股价仍偏高以外，大部分A股股价已相当或低于H股，越来越多的股票即使对价前的股价已低于H股。虽然这不意味着国内市场将大幅回升，但至少说明下跌的空间有限。

　　下周市场可能会在冲高后振荡回落，目前的市场筑底阶段尚没有结束，市场仍然需要再次考验1050点至1100点之间的支撑。

　　最近管理层为加快股改进程而召开了相关的工作会议，会议表示要加快股改进程，要创造更多的条件支持股改加速，尤其是一些重量级公司的股改。我们认为，股改推进到现在的阶段，市场对其的态度已从热衷追捧逐渐冷淡，G股复牌后的贴权效应让流通股投资者没法从股改中真正收益。如此以往，股改进程会越来越困难，尤其是后面遗留下的问题公司、以及重要指标股的对价比例预期等，若没有好的环境和投资氛围，股改可能难以圆满完成。会议的召开重新为股改提供了推进的动力，为股改加速而创造的更多的利好政策会增强投资者的信心，市场也会从中受益。但在盈利增长前景不佳的情况下，市场还没有找到能够持续的共识的投资主题，新能源和军工概念的暂时退却让市场仅存的局部投资主题也消失了，而没有投资方向的市场难以持续走强。

　　总体而言，我们认为，管理层对股改加速的表态会有助于市场的表现，但在没有新的投资主题之前，市场向上的空间有限，市场最可能在后期仍然是延续振荡筑底的格局。

　　投资视点

　　基本维持上期看法，重点增持“十一五”规划重点发展的服务业、新能源、环保、循环经济、技术进步制造业。具体而言：受益于政府投资的专用设备类，如港口机械设备、煤炭设备、电网设备、新能源设备、专用设备等；消费和服务业中稳定增长、估值合理的行业龙头公司。不过，近期需要特别关注的是美国总统布什访华，

汇率改革可能又要成为人们关注的焦点，管理部门有可能选择出人不意的境况下调整汇率。