大成基金公司总经理于华：我们正在走自己的路

　　□记者 易非 深圳报道

　　从华盛顿回来快一个月了，想起参会的情景，大成基金公司总经理于华还是有些激动。

　　2005年10月19日，他作为中国基金业的代表之一，参加了在美国华盛顿召开的国际投 资基金协会(IIFA)第19届年会，与全球33个成员国的代表进行了交流。

　　在三天的会议当中，于华曾烦恼过海外同仁对中国基金业的不了解，也羡慕过海外独立基金公司运行的从容不迫以及产品创新的空间。但三天的会议，更坚定了于华对中国基金业的信心，他相信，中国基金对居民储蓄资产的“穿透力”将与海外基金一样强。

　　光荣：做了海外同仁想做还没做的

　　“各个国家基金业监管的方式是不一样的，很多事情在中国能够做，在别的国家就不能做。”某国基金业代表很随意地说道，言下之意，就是中国基金业并不规范。

　　于华听了后，感到很气恼，拿起麦克风当场予以纠正，“我们的基金法规参照的是美国的体系，尤其是北美体系，这代表了全球最高的标准要求，你所说的那些违规事件在中国同样不能做。”回忆起这一幕时，他露出了一丝苦笑，“一些国家的基金人士对中国基金业的发展确实不太了解，认识还停留在2000年以前。”于华的及时反驳得到了海富通基金公司独立董事、欧洲养老基金协会荣誉主席马克巴约特的认同，他捅了捅于华的背，向其竖起了大拇指。

　　在随后的发言中，于华着重介绍了中国基金业发展的历史，比如说，在短短五六年间，从原来的封闭式基金一统天下转到清一色的开放式基金，从过去完全的行政管理转到现在市场化的混业经营管理。不过，最让他自豪的当属中国基金业开始力争充当中小投资者利益的保护者，“而国外的基金业同仁总是认为中国基金业很小，还没有发展到讲‘保护投资者利益’的阶段。”

　　在会议上，他这样阐述，“在2003年招商银行(资讯 行情 论坛)发行100亿可转债时，有47只基金联合起来抵制，认为这有损投资人利益。基金联合抗争，虽然改变不了当时的决定，但催生了分类表决制度的出台，在股权分置背景下，分类表决制度赋予了流通股东在分红与融资上相当大的话语权。”

　　“目前中国基金对投资人利益的保护，不仅表现在与上市公司谈判、投票上，还包括监督，基金与上市公司由对抗转到对话，其结果是基金公司越来越多地参与到公司经营，已由用脚投票发展到用手投票。像宝钢与基金公司谈的不止是今年的事，而是今后几年的发展。”

　　意外的是，于华的发言得到了主持人的高度赞同，“我们想做但还没开始做的事，中国基金业已经着手做而且做得很好。”发言完后，美国、巴基斯坦等很多国家的基金业代表都围上来表示祝贺。

　　困惑：不可能再走美国基金业的路

　　在谈到国内基金业的发展时，美国是一个重要的参照系。“我们已经不可能走美国的路了，我们正在摸索中国基金业自己的道路。”从美国开会回来，于华有了这样的想法。

　　美国基金业的发展轨迹是：从1924年开始，美国独立的基金公司开始起步，富达、先锋等基金公司均属此类。到了上世纪90年代以后，美国出现混业经营趋势，掌握销售渠道和客户的银行系基金开始介入。但是，此时富达、先锋等独立基金公司已形成了自己的品牌和规模，有了牢固的市场根基，银行系基金不可能改变这种地位。

　　“中国就不一样了，留给独立基金公司的时间太短了。”于华叹道。“美国基金行业的发展从1924年开始，至今已有80年，我们此前十来年的时间，就是做美国基金业上世纪90年代以前的事，独立基金公司的底子因此还比较薄，面对银行系基金移植银行的品牌以及渠道优势，我们的日子要比国外独立基金公司的同仁艰难。”在他看来，中国基金业现在已经走不了美国基金业的路，只有遵循着欧洲与日本基金业发展的轨迹：以银行系基金为主导，独立基金公司凭自己的特色而生存。

　　不过，要走自己的路，于华实实在在地感觉到了与国外同仁的诸多差距，比如说组织框架不够灵活，适应不了市场发展。国外基金公司都是以公司集团形式出现，基金业各个环节如投资、营销、客户服务全是集团控制下的法人子公司，可以分散风险。“此次开会碰见的海外同仁很奇怪地问我们为什么不组建独立的销售服务公司以分散销售风险，但从国内现实情况看，要这样操作还比较困难。”

　　此外，与组织框架紧密相连的就是机制，国外的基金公司很多采用合伙人制、员工持股，在营销方面采取佣金制度，特别灵活，能够有效激发员工积极性，“但我们目前还无法做到，文化氛围也不允许。”

　　中国基金业的服务意识没有提升到相对高度也让于华有些焦急。此次赴外交流，他敏锐地发现，在海外，基金业不叫基金业了，被称作“金融服务业”，“基金原来像岛，在大海中还能露出来，而现在被淹没了，成了一滴水，与银行、保险分不开了。”海外基金行业的趋势是，基金运作从上游向下游移动，上游就是投资管理与产品设计，下游就是销售与客户服务，此前海外基金的设立、产品的设计都是以基金公司为主导，而现在已经换位。

　　出路：完善市场提高基金穿透力

　　中国基金业销售目前正处于“冰河期”，有观点认为其原因之一是人民的生活还不像美国那样富裕，所以

理财需求不像美国大众那样迫切，换言之，中国基金业的大发展还不到时间。

　　“错。怎么没有？客观能力上已经达到了。”于华肯定地说。他的论据是中国居民存款高达13万亿，即使不看存量看增量，每年也有2万多亿的新增资金，但这些新增资金中的80%以上最后还是进了银行。

　　“美国基金业的穿透力很强，50%的家庭都买基金，我们还不到1%，基金还没有成为一个真正的大众化

理财产品。”对于穿透力不强的原因，市场人士分析是股市很疲弱，时机不好，因而基金不能有效营造财富效应。但于华认为，这只是一个表面现象，市场结构不完整才是更深层次的问题。“我们的市场品种要么是处于高端、高风险高收益的

股票，要么是最低端的产品——银行活期存款，中间的产品很少，发展很不完善。广大投资者最希望投资的还是中间类型的固定收益品种，比如最近短期融资券一面市，就被一抢而空，这说明投资者非常想要这些收益好、稳定性有保证的品种！”不过，他相信，高层近来对于企业债等固定收益品种发展的大力推动，将促进市场结构的完善。

　　“中国基金业的穿透力正在一步步增强。”于华笑着说。“货币市场基金发行后，这种低风险、有一定收益的储蓄替代品受到了老百姓的欢迎，将部分资金从银行里吸引出来。而最近的短债基金在风险与收益率上又比货币市场基金上了个台阶，又卖火了，下一个台阶是什么，现在还看不到。但老百姓被基金引导，一步步强化对基金的认同的趋势是正确的。”也许，在下一次国外基金业年会上交流时，这将成为中国基金业的讨论主题。