华安基金：G股价值开始显现 大盘向下空间有限

　　基金表现与分析

　　本周股指运行总体呈现冲高回落之势，上证指数(资讯 行情 论坛)下跌0.90%，上证180指数下跌1.40%，深综指下跌1.26%，华安6个主动型股票基金平均下跌0.57%。基金安顺(资讯 行情 论坛)今年以来净值增长名列54家封闭式基金的第2位；宝利配置今年以来净值增长在40家配置型基金中排名第3位。

　　A股市场：回顾与展望

　　本周股指运行总体呈现冲高回落之势。股指上涨时缩量、下跌时放量迹象较为明显，股价进一步分化。

　　回顾一周以下几点值得关注：沪市第八批股改公司平均对价水平再创新低，对投资者心理造成较大负面影响，而随后召开的股改工作座谈会，并未推出具有实质性内容的新政策，令市场颇感失望。

禽流感似乎愈演愈烈，相关上市公司股价，例如医药类、禽类养殖类，涨跌互现。但由于防疫措施得力，我们判断疫情对整体宏观经济的冲击有限。G股的投资价值开始显现，部分资金开始回补。

　　展望后市，由于上证综指离千点关口已不足百点，大盘向下的空间有限。

　　国债市场与公开市场操作

　　债券一级市场：

　　上周四2005年03期进出口债发行，发行量100亿元，期限1年，最终中标利率为1.61%，认购倍数为2.23倍。本次中标利率比二级市场收益率稍高，考虑到流动性因素，本期债券的中标利率比较理性。此次招标结果说明，1年期品种对各家机构吸引力还是比较大的，在市场出现调整的情况下，为了回避风险，机构大都缩短久期，增加了对1年以内短期债的投入力度，另外本期债的中标结果也显示在资金依然充裕的情况下，市场的恐慌是有限度的。

　　上周发行了7个短期融资券品种，期限大多为1年期，发行规模达到了64亿，发行量较上周提高了30%，发行收益率基本上保持稳定。

　　债券二级市场：

　　上周国债继续下跌，且成交量较大，上证国债指数(资讯 行情 论坛)在周四和周五出现了企稳的迹象。从周四周五两天的情况来看，买盘开始出现，尤其是中期品种，但是周五尾盘又受到一定打压。

　　从收益率曲线的结构变化来看，中长端曲线继续减斜，目前基本已回到半年以来的均值。

　　上周银行间国债成交活跃的品种仍集中于中短期，短期品种受到央票招标利率不断上升的影响有较多抛盘，但是周五买盘开始涌现，收益率下行。中期品种也出现了一定的需求。金融债在国债大幅下跌的同时，成交较为清淡。市场成员在经过了前半周的恐慌心理后，心态开始平稳。预计下一步市场继续大幅下跌的可能性不大，市场信心逐渐恢复。

　　公开市场操作：

　　上周公开市场操作，1年期央票再度上升了4个BP，达到1.4199%，3个月央票则大幅上升，达到了1.3684%，上升了14.79BP。目前3个月央票已经超出了6个月品种。

　　从公开市场操作力度来看，11月份回笼力度明显加大，两个星期已经回笼了1250亿资金。全月的规模有望在2000亿左右。这也进一步显现央行通过公开市场操作收紧过多的流动性，引导短期市场利率小幅上行的意图。(华安基金管理公司供稿)