易方达投资总监江作良：筑底阶段关注三大板块

　　祁和忠 每日经济新闻

　　对于当前低迷的市场状况及未来可能存在的机会，易方达基金管理公司副总江作良近日在CFO上海论坛2005年会上较系统地阐述了对当前股市的看法。“虽然上司公司整体盈利水平回落，但没有必要太悲观。”江作良表示，市场正在构筑底部，并且需要一段时间，在这个过程中，虽然不会出现大牛市，但零售、房产等行业都存在较好的投资机会。

　　江作良在2002年8月23日担任易方达平稳基金经理时，当时上证综指在1683点左右。三年多来，沪指下跌了近35%，易方达平稳基金净值却逆市增长了28%，累计向持有人分红5.42亿元。

　　股市正在转型

　　江作良认为，目前国内一些其他投资工具，如债券等产品的收益率都不高，三年期债券收益率只有3%左右，而很多上市公司的息率已经达到5%以上，股市的投资价值在上升。

　　更重要的是，目前股市正在转型。

股权分置问题解决之后，市场有可能建立起一个上市公司大股东、小股东和管理层等三方利益趋于一致的机制。而在原来的市场，这三方的利益是割裂的，大股东考虑问题的角度和小股东不一样，小股东关心的是股价，大股东则基本不关心股价，导致投资者无法进行长期投资。在股权分置问题解决之后，大家一致的利益都反映到市值上，市场的投资基础将变得比以前扎实。

　　关注三大板块

　　从宏观经济层面来看，很多行业可能将整体过剩，选

股票首先要回避严重过剩的企业或行业。江作良表示，目标企业需要有比较独特的东西，如体制优势、产品优势或研发优势等。

　　他认为，连锁零售行业有比较大的发展空间，虽然这类企业竞争比较激烈，但可以不断通过外延式的扩张实现高速发展。

　　另外，

房地产行业还会有比较好的机会。还有，航天板块增长空间也很广阔，国家在这个方面的投入比较大。

　　不必太悲观

　　股改以来，利好政策频出，政策做多意图强烈，在这样的背景下，很多人都想买股票，但却找不到太多的好股票可以介入，市场继续低迷。对于其中的原因，江作良认为，主要是市场担心上市公司盈利水平下降。在经历了从2002年开始盈利水平回升到2003年、2004年的高涨之后，2005年上市公司盈利增长明显放缓，明年可能会继续下降。而投资者买股票，主要看其业绩水平有没有一个上升的趋势。

　　现在，不仅是上游产品过剩，可能在中下游也会发生过剩。不过，投资者也没有必要太悲观。近几年上市公司的整体管理水平有比较明显的提高，在一定程度上会缓解因产能过剩导致的利润回调压力。江作良认为，在未来一两年内过剩产能可能还会有一个消化的过程，不能指望市场马上就走出一个上升趋势，目前的市场格局估计会维持比较长的时间。但现在市场在构筑一个比较好的底部，只是具体需要经历的时间现在还不好说。