央行态度是重要因素 债券市场继续下跌可能性大 | |||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
http://finance.sina.com.cn 2005年11月15日 13:48 交银施罗德基金管理公司 | |||||||||
1. 一周市场回顾 本周债券市场再次出现大幅下跌。本周沪市国债指数(资讯 行情 论坛)下跌1.18%,成交量比上周放大81%,沪市企业债指数下跌0.44%,成交量比上周缩小15%。中银银行间债券指数下跌0.78%,其中国债指数下跌1.01%,金融债指数下跌0.27%。
11月10日,进出口2005年第3期金融债发行,固定利率1年期,中标利率为1.61%,明显高于此前券商的定价报告。 本周中央银行在本币公开操作市场上发行央票共1000亿,正回购100亿,共计1100亿,净回笼量达到722亿。如果央行每周都维持相同的本币公开操作力度,则11月的净回笼将超过2000亿。随着回笼力度的加大,央行票据的发行利率开始上升:3个月、6个月、12个月票据的中标利率分别比上周上升了14bp、8bp和4bp。银行间市场7天回购利率微升1个bp。 市场的资金面依然宽松,但是由于央行加大回笼力度,使市场参与人变得非常敏感。短期利率只上升了10bp,而5-7年的中期债券收益率上升了50bp,超长期债券也上升了30bp。这反映了投资人在央行加大回笼货币、货币市场利率上升的情况下,对上涨了大半年的债券市场的悲观预期。 2.未来一周市场展望 10月份CPI同比增长1.2%,经过季节调整后的环比折年率仅为0.7%,而且是在9月份环比为负的情况下。PPI同比增长4%,经过季节调整后的环比折年率为2.8%,比9月份的3.4%低。物价水平实际上是在放缓,但是长时间的M2高速增长对未来物价水平可能产生向上的压力。 另外,央行在第三季度货币政策执行报告中也提到:"值得提出的是,我国统计的CPI与真实通货膨胀水平之间有一定差异,一是目前在我国CPI统计中,服务类和资源类商品的权重过低,其价格变化未能得到适当反映;二是水、电、燃气、交通等公共服务价格及石油等能源价格实行管制,其短缺程度也未能反映在价格中",因此CPI的放缓可能在这一个阶段的债券市场运行中变为相对次要的因素,央行对市场流动性和货币市场利率的态度成为影响债券市场运行最重要的因素。 在三季度货币政策报告中,央行还指出:"人民币币值预期初步呈现弱化迹象……",同时,央行上调了2005年M2的增长目标,从15%上调至17%。10月末的M2增长率为18%,距央行的目标还有差距,因此市场预期央行还会继续回收流动性。 未来的通货膨胀压力、现实的人民币升值压力减轻以及货币增速超出央行目标对现阶段的债券市场带来很大的压力,未来债券市场继续下跌的可能性很大。(交银施罗德基金管理公司) 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |