华安：大盘下跌空间有限 将进入震荡筑底阶段

　　基金表现与分析

　　本周市场小幅反弹，上证指数(资讯 行情 论坛)上涨1.77%，上证180指数上涨1.02%，深综指上涨2.24%，华安6个主动型股票基金平均下跌0.19%。基金安顺(资讯 行情 论坛)今年以来净值增长名列54家封闭式基金的第3位；宝利配置今年以来净值增长在40家配置型基金中排名第3位。

　　A股市场：回顾与展望

　　本周大盘小幅反弹，成交金额继续萎缩，石油石化板块和3G板块受消息刺激有较好表现，权重蓝筹股总体运行平稳。

　　本周消息面可谓利好频出，从国务院批转《关于提高上市公司质量意见》，到央行表示将为券商融资融券提供支持，再到

证监会表示近期

新股发行不会开闸，在指数调整到1100以下时，政策面已表现出很强的积极倾向。

　　展望后市，尽管市场走暖的时机尚不成熟，但下跌空间将较为有限，我们预期市场将逐步进入震荡筑底阶段。

　　国债市场与公开市场操作

　　一级市场：上周五2005年15期农发债发行，发行量100亿元，期限为2年，最终中标利率为2.05%，认购倍数为1.4倍。本次中标利率高于二级市场利率。目前二级市场上2年期金融债的收益率约为1.9%左右，一级市场收益率超过二级市场15bp，这个现象一改今年一级市场收益率节节下行，带动二级市场收益率不断走低的局面，这表明市场有调整压力。

　　上周发行了05武钢CP01、05宁沪CP02和05哈药CP013个短期融资券品种，期限均为1年期，发行规模达到了50亿，发行收益率基本上保持稳定。

　　二级市场：上周沪市成交量明显缩小，表明在经过了前期大幅恐慌性抛盘之后，市场做空动能有所减弱，从10月20日以来的调整来看，短期品种利率上升了50BP左右，中期债券利率上升了30BP，长期债券利率上升了20BP，目前5年期以上的中长期品种收益率基本回到九月中下旬的水平，3年以下的短期品种较九月份大幅回调。近期市场存在交易所回购制度改革等不确定因素，短期心态依然不稳。企业债上周走势良好，表现再次超过国债，其与国债的信用差继续缩小，目前3-7年期左右的的中期债信用利差较大，有相对投资价值。

　　银行间市场上周的表现也较为谨慎，买入意愿不强，成交的国债更加向5年以下集中，而7年期以上的品种由于买卖双方对后市的看法仍存分歧，所以成交极少。金融债的成交也不活跃，利差有扩大的趋势。前期短期融资券利率也出现明显上升的过程，但是上周在投资者心态逐步稳定之后，短期融资券利率有所下降。目前已经回落到2%左右。

　　鉴于央行有可能通过公开市场继续收紧流动性，以及10月份的数据将会在9月份见底的情况下回升。我们认为市场目前信心不足，下一步仍以调整为主。

　　央行公开市场操作：上周央行公开市场操作发行了850亿票据和100亿的正回购，同时上周票据和正回购到期430亿，最终净回笼资金510亿，相对前一周600亿回笼量有所减少。从招标利率来看，1年期央票上升了4个BP，为1.3788%，3个月央票6周来首次上升5个BP，达到1.2205%，6个月央票利率则继续保持1.23%的水平。(华安基金管理公司供稿)