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记者 易非
大成基金在最新出台的策略报告中指出，从目前的宏观经济数据以及全国工业企业利润增长速度来看，上市公司中报业绩增速继续大幅下滑已属必然。对于宏观经济，大成基金表示，国际经济及中国经济增速的趋缓已经日益成为市场的共识，虽然在减速幅度预测上有分歧。而对于中国将陷入长期通货紧缩的讨论，也呈现逐渐升温趋势，尽管大成并不认同
这一观点，但是也要考虑其对证券市场走势的影响。
中国股市过度集中于工业性行业，尤其是工业上游行业，必然导致市场呈现显著的周期性特征。同时，大成基金表示，在资本市场双向开放的背景下，估值水平国际化大势所趋。虽然2004年已经消化了部分国际化估值压力，但是估值水平继续下行的压力在2005年仍将持续。
对于后市，大成基金表示，宏观经济趋缓、持续的信贷紧缩、实体经济体流动性严重不足及其所导致的企业经营状况恶化将从基本面上对股市的运行产生压力。依目前的状况来看，这种压力在2005年中报开始发布以后将更加明显。同时，大成基金表示，大盘蓝筹公司初步的对价方案低于市场预期，流通股股东和非流通股股东之间的沟通和交流将是持久和艰难的，尽管最后的方案可能有所优化。因此，市场大幅走强的基础尚不存在，各种传言将导致市场大幅振荡。
大成基金在报告中表示，随着机构(理性)投资者规模的不断上升、A股市场的不断开放、国际化视野的逐步采用，市场对合理估值水平的关注将不断提升。尽管三季度或更长的一段时期内，股权分置改革将对目前的估值体系产生一定程度冲击。但是，从更长远的角度看，市场估值水平仍将下降，股市结构性调整和总体下行的内在压力没有完全释放。因此大成基金认为，从中期来看，股市仍存在相当的下行压力，只是程度难以判断而已。
对于投资策略，大成基金表示，“致虚守静，审时度势，奇正相合，胜乃不穷”是其近期总体投资策略。致虚守静是因为，近期，无论是国际经济还是国内经济，无论是海运价格还是原油价格，无论是股票市场还是行业运行状况，无论是客观指标还是走势判断，均呈现复杂的状况，在面临诸多不确定性和大相径庭的预期及判断的状况下，唯有心无杂念，排除干扰，客观冷静，才能不受表面现象和短期变动的影响，准确把握宏观经济和证券市场的运行逻辑，从而避免随波逐流，迷失方向。而审时度势是指在把握宏观经济和证券市场运行逻辑的前提下，认真分析短期的波动，并发现和抓住其中蕴涵的投资机会。大成基金表示，在投资上还必须奇正相合，这包含两层含义，指既要坚持价值投资理念或者说以企业价值为基准，但是也要结合股权分置试点和各项利好政策适度增加股票的波段操作，挖掘试点带来的投资机会；大成基金认为，在操作上以防御为主，均衡持仓，但是也要积极主动，顺势而为，充分把握大盘和个股短线交易机会，增加交易性资产比例同时提高现有资产的交易性。
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