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泰信基金日前发布的第三季度策略报告认为，第三季度里宏观经济开始着陆、上市公司中报将集中体现业绩下滑预期。但考虑到场外弹性资金充裕、无风险收益已下降至历史低点，A股市场目前的估值水平和国际水平比较已趋于合理等因素，A股市场已显底部特征。预计三季度A股市场为弱平衡市，有一定蓝筹代表性的沪深300(资讯 行情 论坛)指数将在平衡震荡中略微上升。
泰信基金认为，作为无风险收益的一个重要参考指标，目前货币市场年化的7天收益率，基本上已经回落到1.4%左右的水平上，其在收益率方面的优势基本上不复存在。相反，在持续下跌了4年多以后，沪深股市现在的市盈率已经下降到15倍左右，其中大量绩优股的市盈率更是低于10倍，其按照市价计算的股息率，远远高于同期银行利率，而且现在也高于货币市场的平均收益率。
股权分置改革加速了市场价值接轨的过程。流通股含权预期的兑现，即使不能令市场的估值水平上一个台阶，也可达到大幅降低国内市场估值水平与国际接轨压力的效果。目前国内A-H股的估值差已不足20%，如果全流通的对价底线基本在10：2，则A-H股的实际价差水平将不再显著。A股估值的吸引力则会获得越来越多的认同。
泰信基金认为，1000点附近蓝筹公司已经基本不存在估值压力。部分周期性行业龙头公司从整个周期考虑的息率已经高于同期债券收益率，下跌的空间也十分有限。预期三季度A股市场将在上有经济减速压力，下有蓝筹估值合理支撑下呈箱体波动，市场运行将呈先抑后扬格局。
在行业选择方面，泰信认为，在消费平稳增长及政策支持下，非周期性消费品及基础设施和公共服务类行业仍将保持稳定增长；随上游成本的下降，部分需求旺盛收入增长良好的下游行业值得关注；能够抵御周期回落的龙头公司会在大浪淘沙中逐渐获得认可；股权分置改革强化了从资产角度出发的估值标准，其中重置价值高于市场价值的资产富裕型公司，将是其中最为受到资金关注的对象。
作者：记者 周宏
(来源：上海证券报）
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