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南方基金投资策略认为三类公司下半年有升机


http://finance.sina.com.cn 2005年07月25日 15:48 证券日报

  □ 本报记者 侯捷宁

  随着基金二季度报告的公布,基金的投资思路和持仓结构等陆续浮出水面。记者从南方基金了解到,上半年南方基金根据经济走势判断,从中长期价值投资的理念出发,进行了较大的调仓,同时认为,下半年A股市场的投资回报水平呈现更大吸引力,投资机会主要集中于三类公司:估值水平明显低估的公司;利润保持稳定的公司;资产有安全保障的公司。

  南方基金认为,在世界经济减速、美元企稳和宏观调控的影响下,过去几年中国经济高速增长的几个主要形成因素都将发生变化,中国经济将呈现温和减速态势。2005年下半年中国GDP增长速度将开始下滑,固定资产投资增长率进一步下降,进出口作为经济增长的外部动力开始减弱,而消费对经济增长的拉动作用将增强。根据以往的经验,这一趋势将维持2-3年的时间。

  同时,企业盈利的变动幅度要远大于经济增长率的变动幅度。尤其是过去5年特别是03年以来的高投资形成的供给能力,也将逐渐释放,并形成大部分行业的供给过剩格局。因此,许多行业上市公司利润将承受巨大压力。其中以钢铁、建材、化工、有色金属、航运设备等为代表的投资品行业,表现将更为明显。

  在这种预期下,展望下半年的A股市场,南方基金认为,虽然面临逐步减速的宏观经济和企业利润的下降,但A股市场估值继续维持在较低的水平。随着股权分置改革的推进,A股市场的投资回报水平呈现更大吸引力。特别需要强调的是,对于不考虑对价补偿情况下,国内外行业比较(基于05及06年预期估值水平)已存在低估的公司,其投资价值是明确的。


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