博时稳定价值经理过钧：以纯债性规避股市风险

　　“我有信心做到保持该基金净值的稳定增长——力争使基金净值的波动率非常小，收益平缓上升，对投资者来说，每一天都是买入机会。”博时稳定价值基金的拟任基金经理过钧如此要求自己。

　　过钧的这一信心首先来自于博时稳定价值基金的纯债性——专注于固定收益品种，不投资于股票和可转债。　

　　到现在，业内已开始反省此前的债券型基金两年来极不顺利的发展道路，其关键原因在于定位不清。比如说此前的债券型基金既可以买转债，也可以买股票，这种投资策略影响了债券型基金今年的投资业绩。以今年为例，上半年上交所国债指数(资讯 行情 论坛)涨了10%左右，但是几乎所有的债券型基金都跑输了国债指数，平均只有4%左右的收益。事实上，转债价格波动很大，涨跌幅度可以达到30%。如果在高位买入转债，配置10%的转债就可能影响40%-50%的债券收益。

　　博时的这只新债券基金可谓正本清源，是一只真正意义上的纯债券基金，不要说

股票了，连可转债都不允许投资。这样就最大限度地规避了股市的风险，而且博时稳定价值债券投资基金组合久期不超过三年，让投资者有明显预期:这是低风险、收益适中的基金品种。　

　　之所以如此注重“债性”的“纯正”，一方面是为了避免股市给基金净值带来的影响，另一方面，也源于对债券市场的信心。博时基金公司认为，自2004年4月份以来，债券市场反转进入了牛市，上交所国债指数自底部起涨了15%左右，但是从基本面和资金面上看，后市债券市场仍然比较乐观。

　　在对债市乐观的同时，博时基金公司也看到了加息的风险。加息是目前市场非常关心也是非常担心的问题。现在利率比较低，中国有可能会进入一个加息周期，不过，博时基金公司认为，从今年宏观经济形势以及货币市场资金供求情况来看，再考虑到

中国经济的投资拉动型特点以及经济发展的需要，央行加息的可能性比较低了。尽管如此，债券基金最大的风险仍然是利率风险，流动性风险只是附属其下，因此必须还是要有所防范，通过适当的久期控制来回避加息周期可能给基金投资造成的风险。博时公司同时认为应对加息周期，不是简单地控制久期，更要通过对未来收益率曲线的变动判断来选择具有投资价值的债券品种。