天弘基金总经理楚义芳：基金以静制动有其原因

　　天津消息 日前公布的基金二季度季报显示，作为市场主力的基金并未积极参与股权分置改革试点的寻宝活动：在两批股改试点公司中，二季度末被基金持有的情况与一季度末基本相同。基金为何对试点公司缺乏参与热情？股权分置改革试点难道对基金投资思维没有影响？记者就此采访了具备丰富海内外资本市场从业经验的天弘基金总经理楚义芳博士。

　　记者：为什么目前为止基金投资未积极参与股权分置改革试点公司？

　　楚义芳：从目前的数据来看，股权分置改革对截至二季度的基金投资影响确实不大。但预计影响会逐步增强，并会在改革完成后充分显现。

　　股权分置改革的实质是利益的再分配。非流通股转变成流通股产生的巨大利益，需要在非流通股股东和流通股股东间进行分配。这必然对基金投资标的--流通股的股价产生影响。但这种影响在现阶段不是根本性的，并且由于股改试点推出时间短，而且古今中外未有先例，基金经理对此采取以不变应万变的审慎态度，也是一种必然。

　　记者：股权分置改革对基金投资的影响将会如何体现？

　　楚义芳：股权分置改革对基金投资的根影响较小，对基金投资的价影响较大。

　　基金投资的根有两层意思：基金的投资理念；上市公司的基本面。基金秉承的价值投资的理念就是要投物有所值的公司，这不会因为股权分置改革而变化。上市公司的基本面也不会因为股权分置改革而出现太大的变化。从这个角度讲，现阶段的股权分置改革对基金投资的根影响甚微。

　　基金投资的价是指个股的估值水平和整个市场的估值水平。股权分置改革对基金所投资的上市公司的估值水平和整个市场的估值水平肯定有较大影响。但在改革完成以前，这两个估值水平都难以预测。

　　记者：如何理解目前的市场状况？

　　楚义芳：现阶段有关方面已经明确表示暂时不上新股，这意味着股权分置改革将继续在封闭的环境下进行；而且市场目前稳定在1000点附近，根据天弘基金的风险监测，这是10年来市场所处的最低风险区域。这两个条件非常有利于简单、快速地完成股权分置改革。

　　应该看到，股权分置改革完成之后，市场会很快活跃起来，新的全流通股会不断上市，国内股票市场与国际市场的接轨会加快。基金投资要面对的是一个全新的市场，是一个比今天更加开放、更加活跃、与经济发展更加密切相关的、对各方投资者具有强大吸引力的大市场。

　　作者：记者 唐雪来

　　(来源：上海证券报)