湘财荷银：人民币升值对债券市场是中长期利好

　　新浪财经讯 中国人民银行21日发布公告，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。对本次人民币升值可能市场产生的影响，新浪财经独家连线湘财荷银基金，以下为基金经理主要观点：

　　汇率调整不会引起热钱的剧烈流入和流出

　　人民币升值2%，在时间和幅度上都与市场预期有很大偏离。在此之前，市场对升值幅度的普遍预期在5%以上，而在时间的判断上也多半在今年的下半年以后。实际汇率调整与预期的偏差会导致对人民币进一步继续升值的预期，对此湘财荷银认为这不会造成资本流动的剧烈波动，尤其是热钱的大规模进出。

　　首先，由于对人民币持续升值的预期，现有已进入中国市场的热钱大规模出逃的可能性不大。即使有部分资本外逃，规模也不会太大。

　　其次，由于在实施汇率调整政策之前，政府已经进行了一系列的前期准备和铺垫工作，其中也包括出台了限制房地产转让等政策。这些政策不仅是重要的房地产的调控政策，也在客观上降低了炒作人民币升值的热钱的流动性。既限制了已经进来的游资出逃，也阻止了海外游资的进入。

　　第三，通过一系列调整，中国市场利率尤其是短期利率水平已经处于较低的水平，而且随着中国经济增速的放缓，利率水平还有进一步下降的可能，而同期美国在经济发展势头良好的情况下，利率水平在不断上升。中美之前不断扩大的利差水平使得炒作人民币升值的成本和风险都在上升。

　　因此，湘财荷银基金经理的看法是，在汇率政策调整之后可能会有部分国内居民将持有的美元兑换成人民币，从而带来外汇占款压力的短期上升，但不会带来资本项目的剧烈波动。

　　对债券市场的影响

　　湘财荷银基金经理认为人民币升值对债券市场中长期是利好。

　　首先，人民币升值会加速经济周期的下滑，同时，由于进口原材料价格的下降，通货膨胀的压力会进一步减弱，这会带来市场利率水平降低以及对扩张性政策的预期。

　　其次，为了防止汇率调整之后可能会出现的流动性风险，央行必定会设法继续保持宽松的货币和较低的货币市场利率水平。

　　第三，虽然短期炒作人民币升值的热钱可能不会很多，但对于通过正规渠道进入，看好中国经济增长前景的长期资金来说，投资中国债券市场是一个非常好的选择。

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