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招商基金公司在最近推出的第三季度投资策略报告中指出，根据对宏观经济和股票市场的判断，第三季度仍将坚持自下而上的投资策略，以精选个股为主，波段操作为辅。报告同时提出，A股市场已经蕴藏着历史性的投资机会。
报告称，虽然在宏观经济温和减速和上市公司盈利增长趋缓的大背景下，政策性利好和股权分置改革试点的正面效应的释放需要一个过程，而市场对股权分置改革试点后的扩
容预期也将考验投资者的信心，但从中长期来看，股权分置改革将为A股市场和流通股东创造价值，同时对中国经济维持7%-8%增长的预测并不悲观，并可能在2006年前后进入新一轮的景气周期。因此，A股市场已经蕴藏着历史性的投资机会。
报告指出，从股市运行的宏观环境来看，5月份的各项宏观经济指标大部分进入了较为理想的状况，意味着宏观经济软着陆已成定局，进一步加息的可能性很小，宏观经济将进入平稳增长期。
报告认为，长期困扰市场的估值风险已经释放。经过几年的反复下跌，国内A股市场的平均市盈率水平已从60多倍下降至16倍，尤其是上证180(资讯 行情 论坛)指数和深证100(资讯 行情 论坛)指数的估值水平已低于MSCI亚太地区指数。从招商基金股票池的情况来看，所重点关注的276家公司的市盈率已从2004年底的16.6倍下降至目前的11.6倍，处于历史最低水平；而每股盈利的增长从2004年43.23%下降至2005年的27.67%。报告预期，2006年的盈利增长将降到6.87%，并初步判断2007年将出现明显回升。但如果宏观经济在2006年步入新一轮的景气周期，盈利增长出现回升的时间将会提前。
在具体投资策略方面，报告指出，要在股权分置改革中坚守价值投资的理念，重点投资于基本面良好同时又能从股权分置改革中受益较多的公司。
作者：记者 王炯
(来源：上海证券报）
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