广发基金朱平:以平常心态看待非熊非牛的市场 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年07月18日 13:28 证券时报 | |||||||||
□广发基金管理公司投资总监 朱平 从下周开始,第二批解决股权分置试点的企业就要对方案进行表决。国内 A 股市场仍然表现得没有生气,甚至1000点也不再能激起人们的关注。到底该如何看待我们的市场?
好的方面是,从估值角度看,如果本次股权分置改革完成,流通股东能平均获得10股送2.5股的补偿水平,那么沪、深300指数的PE值可能只有11倍。尽管从前5个月的数据看,全国工业企业利润增长速度从去年的38.1%下降至17.4%,结合如此低的市盈率,可以说从基本面上看不安全的股票,从股价上看已经比较安全。 坏的方面也有,从宏观的角度看,除非出现类似2003年那样的投资高潮,除非产业结构转型成功,科技、服务和劳动生长率的提高成为经济增长的主要因素,否则从基本面角度看,近期中国股市缺乏出现大牛市的基础。 公司治理问题同样不容忽视,这次股权分置改革对流通股股东来说,短期的收益是支付对价,更本质的收益是对流通股股东利益的保护。 市场从2001年开始,已经经历了4年半的熊市,A股估值也将在股权分置改革完成后比H股还要便宜。什么时候市场信心能够恢复,目前还难以判断,但如果有200家左右的公司完成全流通改革并形成G板,那么H股的表现将成为A股市场的标杆,对于还缺乏价值投资经验的国内投资者来说,这个标杆与目前宝钢、长电在解决股权分置时支付的对价标杆一样重要。 | |||||||||
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