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记者 鑫平 北京报道
湘财荷银2005年第三季度投资策略报告会日前在北京举行。湘财荷银投资总监刘青山及该公司旗下的各基金经理就目前的股权分置改革及今年下半年的宏观经济形势、湘财荷银的投资策略等问题进行了全面分析与深入探讨。
市场应寻找新的投资思路
湘财荷银投资总监刘青山指出，积弱已久的市场目前还面临两个困惑:一是周期见顶的趋势已经相当明显，企业盈利能力面临下滑趋势，而下一步的宏观调控政策并不是很明朗的困惑；另外一个则是市场估值不确定性带来的困惑，如行业前景明朗的防御消费类行业估值是否仍然具有吸引力，前景不太明朗的周期投资类行业是否遭到过度抛售。
面对以上问题，湘财荷银认为市场应寻找一种新的投资思路。湘财荷银强调下一步将更多地从产业投资角度，从更长远完整的行业周期角度，运用ROA(资产回报率)、现金流折现、重置成本等投资方法来分析公司内在价值。
湘财荷银认为，经济周期的顶部正在确立，为避免经济衰退，政府继续出台紧缩性政策的可能性已很小，三季度的经济政策将会相对比较稳定。影响证券市场最大的因素来自于股权分置改革试点。从政策层面来看，政策对市场底部已形成有力的支持，市场信心正在逐渐恢复。基于以上判断，湘财荷银在坚持全年“自上而下的规避风险”和“自下而上的挖掘机会”的投资策略前提下，三季度的投资策略具体为“精选个股，在各行业中寻找规避经济景气周期，经营环境正在好转的优秀公司”。
A股市场已具备相当吸引力
通过对细分行业的国际估值比较分析可以发现，大部分行业的估值水平已基本接近国际估值。少数行业甚至已低于国际估值水平，A股市场具备了相当的吸引力。
在具体行业上，湘财荷银比较看好交通运输、机场港口、纸业、食品饮料及零售业优质个股。
湘财荷银认为，交通运输业仍然扮演着“传统瓶颈行业”的角色，继续看好高速公路收费行业。我国外贸空间仍然很大，短期的调整不影响港口的投资价值，港口的吸引力依然较强。国内重点造纸企业的估值低于国际水平，建议买入综合竞争力强的纸业公司。另外，市场对于零售板块中个股的认识并不全面，看法也不统一。这就使得这个板块中存在低估的股票，零售板块会是挖掘高资本利得股票的良田。
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