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——访国联安德盛小盘证券投资基金基金经理 张学军
问：您如何分析本周行情的走势？
张学军：本周市场在政策面强烈利多政策的支持下走出了超跌反弹的走势。周一管理层出台了系统化、全方位的利好政策，共有四大方面16条之多，其中一个十分重要的政策
是动员各方面资源增加市场的资金供应。但周一市场并没有什么反应，继续下跌，收盘接近千点。周二市场走出了先抑后扬的走势，上证指数(资讯 行情 论坛)一度下探到1004.08点，但后市在一批大盘指标股的带动下放量大幅上涨，随后两天市场以小幅盘整的方式报收。我们认为，在市场重新逼近千点大关之际，政府出台一系列利好政策，显示出政府坚定的做多信心。目前市场已初步启稳，至于下一步的方向要重点关注市场的成交量。如果市场的成交量能够持续放大，市场可能会形成一波较大的反弹，如果成交量不能有效放大，则市场将会向下寻找方向。
问：您如何看待本周小盘基金组合中部分股票出现的一定波动？
张学军：本基金的一些股票在本周出现了一定程度的下跌，在周三还出现了跌停的股票。这些公司中一些是由于中报业绩低于市场预期，另一些则纯粹是市场短期波动造成的。由于这些股票占本基金的净值的比重都不高，所以对基金的净值没有造成太大的压力。在弱市中任何低于市场预期的业绩公告都会以放大的形式表达出来。本基金将会利用市场的波动进行结构性的调整，运作更严格的标准选择股票，以规避市场的波动风险。
问：影响近期市场环境的主要因素是什么？
张学军：虽然近期政府出台了众多利好性政策，但市场上扬存在着较大的压力。压力主要来自于宏观经济见顶的迹象越来越明显，在整体宏观经济处于下降通道的背景下，上市公司的盈利状况也将会遭遇增速下降的趋势。在即将公布的中报和第三季度季报中我们将会看到一些上市公司的财务状况和现金流状况会发生恶化，相应地盈利水平也会下降，这将会对证券市场造成很大的压力。与国际估值接轨始终是制约国内证券市场的外在影响因素。目前正在进行的股权分置改革虽然有利于市场的长期健康发展，但是中短期内由于流通股和非流通股对对价方案的认识和要求不统一，会导致市场有较大的震荡。我们估计股权分置改革对于市场的冲击还会持续一段时间。
问：近期小盘基金将采取何种操作策略？
张学军：在近期本基金依然会采取防守策略。努力寻找在宏观经济减速背景下还能保持稳定增长的行业和公司，按照“从下至上”的选股思路进行个股精选，抓住市场阶段性投资机会，同时更多地关注市场结构性变化和制度变革所带来的投资机会。
(组稿：国联安基金管理有限公司 市场发展部)
基金一周净值 (2005年7月8日至7月14日)
日期 |
德盛稳健 |
德盛小盘 |
单位净值 |
累计净值 |
单位净值 |
累计净值 |
20050714 |
0.911 |
0.971 |
0.870 |
0.870 |
20050713 |
0.907 |
0.967 |
0.869 |
0.869 |
20050712 |
0.913 |
0.973 |
0.876 |
0.876 |
20050711 |
0.898 |
0.958 |
0.862 |
0.862 |
20050708 |
0.900 |
0.960 |
0.865 |
0.865 |
| 资料来源：国联安基金管理有限公司 |
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