|
记者 易非 深圳报道
日前，景顺长城基金管理公司在2005年第三季度策略报告指出，利率低迷，终会迫使资金入市谋取较高回报。景顺长城在报告中表示，最新数据显示，国内有超过13万亿储蓄。目前一年期定存的利率不到2.2%，税后只有1.8%。相对目前国内约3%的通胀率，实际利率为负数。庞大的资金，特别是保险公司资产管理的需求，追逐高收益回报，使中国长期债息
拾级而下。这种收益率肯定不能满足资金回报的需求。投资者最终会被迫承受较高风险去寻求较高回报的工具。
景顺长城在报告中指出，目前阶段，房地产又面对政府降温政策，股市成为唯一的出路。由于目前市场缺乏赚钱效应，市场信心严重缺乏；但是若股市一旦出现曙光，资金入市的速度和数量不可低估，这从6月8日的反弹力度可见一斑。当然，曙光之期目前尚不可预见，但现阶段市场的估值是历史的低点。
在策略报告中，景顺长城表示，预计2005年下半年宏观经济可能面对增速放缓，除消费升级的效应释放使得消费需求相对强势外，投资和出口将趋弱。同时，景顺长城坚持认为宏观调控可以使经济的波动减小，在市场资金利率和货币比较宽松的背景下，宏观经济调整的时间不会很长，经济仍将保持持续平稳增长。
该策略报告指出，随着持续的宏观调控经济会适度降温，预计三季度GDP将保持8.8%的增长，投资和出口增速回落，结构性矛盾中供给因素逐步得到缓解。在此期间，政策将处于观察期，估计不会有更紧缩的政策出台。对于股权分置改革的问题，景顺长城在策略报告中表示，无论采取什么方案，股权分置改革肯定了一个大前提——非流通股东为了获得流通权须向流通股东支付一定的对价补偿。实际操作中，体现为流通股东与非流通股东之间的利益分配，而分类表决机制则赋予流通股东相当的谈判能力，使流通股东在股权分置改革的博弈过程中力争获得更大利益。此外，从长期看，股权分置改革将有利于改善上市公司治理水平，有利于提升A股市场的整体估值。景顺长城在策略报告中指出，对于后市应该谨慎乐观。
景顺长城表示，2005年下半年的投资策略必须考虑以下三点:经济周期见顶带来的企业整体盈利增速放缓；股权分置改革逐步全面推进；预期全球经济减速导致的进出口放缓。景顺长城表示，在这一背景下，其前一阶段已经调整了部分持仓，减持了航运等个股，增加了部分高速公路、品牌消费品等公司，整体仓位基本维持在基金合同规定的下限附近。
景顺长城基金管理公司表示，在下一阶段，景顺长城对市场保持谨慎乐观的观点，在操作方面会更加注重控制下档风险，继续回避周期性行业，以及可能受人民币升值带来较大负面影响的行业。
在具体的策略方面，将维持相对较低的仓位，并通过优化持仓结构来平衡组合的收益和风险。景顺长城基金表示，在行业和上市公司方面，继续投资消费行业中具有定价能力的品牌企业、公用设施和其它非周期性行业中的龙头企业；关注由于上游商品价格下跌导致毛利率可能回升的行业，从中寻找并买入能够从原材料成本下降中获益的龙头企业。在报告中，景顺长城强调说，不会以“寻宝”为出发点去参与市场，但是会对组合里入选股权分置改革的公司作出评估以决定它们的操作策略，并密切关注优质蓝筹股股权分置改革进程及相应的投资策略；同时还会关注资产类公司，尤其是那些资产不会因时间贬值甚至有升值潜力的、目前资产被严重低估的企业。
| 
