国泰基金：向下趋势短期难变 千点即将告破(3)

　　下周投资策略

　　下周市场展望

　　本周市场节节败退，炎炎高温下，场内资金似乎都无心恋战，寻宝游戏已经演变成踩地雷。悲观情绪弥漫的市况下，预计下周市场仍将延续当前的震荡向下的趋势，并将在1000上下再次寻找底部。

　　本周国家统计局公布的几个信心指数都不那么乐观：二季度全国企业家信心指数为128.5，分别比一季度和去年同期下降7.4和3.0点；首次出台的中国制造业采购经理指数(PMI)也已接近50%的临界点，未来制造业增长将显回落趋势；房地产业企业家信心指数下降最为明显，分别比一季度和去年同期下降19.8和14.6点。

　　本周，继央行再贷款和中央汇金拟注资银河证券后，央行官员又表示，人民银行将允许中央汇金公司、建银投资等机构对一些重点券商实施市场化的财务重组，时间是在7、8、9三个月。这表明，国家对券商的扶持输血工作，已经由点到面将逐步铺开。

　　当前的市场实际上是基本面、资金面与政策面在博弈的过程。一方面，受宏观调控影响，中期预警业绩下滑的上市公司同比增加很多，首家披露中报业绩的皖维高新(资讯 行情 论坛)也是因业绩下滑遭遇跌停。机构投资者基于基本面的考虑，对后市不是很乐观，场外的资金也迟迟不愿入场；另一方面，一系列利于股市长期建设的措施仍在不断推出，包括即将发行的银行系基金，对风险券商财务重组等，这些措施从长期来看，必将有效地改变市场资金供给数量与结构，从而使市场机制得到改善。

　　大盘向下的内在趋势短期内似难以扭转。目前市盈率等指标已基本同国际接轨，甚至某些行业内都出现了明显低于国际估值标准的股票，从中长期的眼光看现在的位置应该肯定的讲不是一个高的位置。而且，一些对市场具有实质性利好的措施虽然在短期内尚未被市场认同，但是其作用将在未来的一段时间内慢慢的显现。

　　但单单静态估值水平本身不是预期市场的唯一指标，重要的是对基本面的预期。当前的市场实际上是基本面、资金面与政策面在博弈的过程。一方面，受宏观调控影响，中期预警业绩下滑的上市公司同比增加很多，基本面不很乐观；另一方面，国际恐怖活动的活跃可能加速国际经济增速的减缓，从而成为新的不确定性因素；另外，蓝筹股对价的底线似已明确，“寻宝”的热情大幅度回潮，而对扩容的担心上升。在政策方面，虽然做多意愿强烈，但 “平准基金”出台在短期内几乎不太可能。因此，虽然估值的风险基本消除，但大盘向下的趋势短期内似难以扭转，市场可能即将突破1000点并围绕1000点运行，寻找底部。

　　投资视点和组合调整

　　在市场偏弱的情况下，建议谨慎操作，保持较低仓位的同时，继续加强投资组合的防御性。

　　本周基金动态

　　◎ 日前，中国保监会下发给各保险公司《交易对手风险管理办法征求意见稿》。几家保险公司均表示，《征求意见稿》对保险机构的基金投资做出了多项规定，其中涉及到基金公司的规模门槛和对开放式和封闭式基金入选投资组合的指导意见等。保险公司普遍表示，对“按折价率分档，对封闭式基金投资的指导意见”和“限制投资管理规模在50亿以下的基金公司发行的基金”这两条规定不尽合理，业界对此存在诸多争议。

　　◎ 近日，银华基金与国海证券开展“薪增点”理财系列活动。据了解，举办此次系列活动旨在让广大投资者全面了解货币市场基金作为现金管理工具、储蓄替代型产品的特点。此次“薪增点”理财系列活动将历时3个月，包括“邕城投资报告会”、“企业现金流管理研讨会”、“家庭金融资产结构性理财讲座”、“基金走入百姓家”等系列活动。

　　◎ 华安基金最新的统计数据显示，电子直销已不再简单是代销的补充。从持续营销角度看，直销赛代销已经成为了事实。电子直销的迅速崛起意味着，一种新的销售模式正改变着基金销售近几年来的思维定势。华安"银基通"是利用华安基金公司的电子交易平台和基金注册系统，结合银行借记卡的结算功能，为投资者提供的一种全天候，不受时间、地点限制的基金买卖方式。其业务核心是基金账户开立及基金交易的资金清算，投资者的基金交易申请在基金公司交易平台上完成。"银联通"业务是指银联电子支付有限公司(Chinapay)与华安等基金公司合作推出的基金电子交易资金结算方式。当投资者认/申购基金时，通过ChinaPay的转账平台，投资者主动划拨认/申购资金；赎回成功后，赎回资金将通过该平台自动划入投资者的指定银行卡。

　　◎ 国内首只手续费全免债券基金——博时稳定价值债券投资基金将于7月18日起发行，基金托管人为中国建设银行，销售机构包括建设银行、工商银行、交通银行(资讯 行情 论坛)及18家券商。据介绍，该基金产品兼具货币市场基金和债券基金的优势，主要投资于银行间债券市场的中短期债券，不投资股票和可转债。在收益分配方面采取每日计提收益、每季度至少分红一次的方式。同时，该基金投资成本较低，不收取认购/申购、赎回费。

　　◎ 据中国保监会最新统计数据显示，5月底，保险资金投资证券投资基金的数量为871亿元，比4月的890亿元减少19亿元。数据显示，5月底，保险资金用于投资的数量达到7189.8779亿元，其中，用于国债的投资为3250亿元。而4月份底，保险资金用于投资的数量达到6827.8648亿元，其中，用于国债的投资为2996.39亿元。5月与4月相比，可用的投资数量增加了362.01亿元，其中，国债投资增加了253.61亿元

　　◎ 在第一家银行号基金公司工银瑞信基金公司“开张”营业后，另一家银行号基金公司——交银施罗德基金管理有限公司也加快了挂牌的进程。记者昨日从交通银行获悉，交银号基金公司即将完成中国证监会的最后审批，开业时间已经定在8月份，预计该公司的首只基金产品会在9月份推出。

　　◎ 上投摩根富林明基金公司变更股东出资比例事项日前获得中国证监会核准。摩根富林明资产管理(英国)公司因受让上海国际信托投资公司所持有的16%的出资，使得其出资比例增至49%，上投摩根富林明基金公司因此成为我国第二家外资持股比例达49%的基金公司。

　　◎ 日前，证监会给旗下拥有封闭式基金的基金管理公司发函，要求基金管理公司用自有资金购买旗下的封闭式基金。今年以来，股市下跌使基金净值继续大幅缩水。据统计，目前54只封闭式基金中，仅有9只净值在1元以上；112只开放式基金中，仅有37只净值在1元以上。其中，天治财富增长基金和博时价值增长基金5月份因单位净值跌破预设的价值底线，不得不暂停计提管理费，目前封闭式基金市场平均折价率已经达到45%。

　　◎ 新世纪基金管理公司的首只基金产品——新世纪优选分红混合基金日前正式获准发行，将于近期发售。据介绍，该基金为混合型基金，股票投资比例为基金资产净值的20%—90%，其投资目标是有效地控制风险，实现基金净值增长持续地超越业绩比较基准并提供稳定的分红。该基金明确提出了“强制分红”概念，即当基金已实现收益比例超过银行一年期定期存款利率的2倍时，10个交易日内必须实施分红，每次分红比例不低于可分配收益的80%。

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